La Chine a enregistré une croissance de 4,3 % en glissement annuel au deuxième trimestre 2026, selon les données publiées mercredi par le Bureau national des statistiques. Ce chiffre, inférieur à la fourchette officielle de 4,5 % à 5 % et aux prévisions des économistes, marque le rythme le plus faible depuis la fin 2022, lorsque le pays sortait des restrictions sanitaires. Sur l’ensemble du premier semestre, l’expansion atteint 4,7 %, restant dans l’épure gouvernementale, mais la décélération par rapport aux 5 % du premier trimestre accentue la pression sur Pékin à l’approche de la réunion du Politburo prévue fin juillet.

Ce ralentissement masque une économie à deux vitesses. Les exportations, dopées par la demande mondiale de semi-conducteurs et de véhicules électriques, ont bondi de 27 % en juin, un plus haut depuis 2021. Mais la demande intérieure reste atone : les ventes de détail n’ont progressé que de 1 % sur un an, tandis que l’investissement en actifs fixes a chuté de 5,7 % au premier semestre, plombé par un effondrement de 18 % des dépenses dans l’immobilier. La guerre menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran, si elle n’a pas directement étranglé l’économie chinoise grâce à d’importants stocks énergétiques, a renchéri les matières premières et menace le transit par le détroit d’Ormuz, ajoutant à l’incertitude.

Les économistes chinois tirent la sonnette d’alarme. Li Daokui, professeur à l’université Tsinghua, a qualifié l’intensité de la contraction des investissements d’« sans précédent », rappelant que de tels reculs n’avaient été observés qu’en 1961 et 1967. Les analystes occidentaux, tout en soulignant la fragilité de la confiance des ménages, estiment que ce chiffre reflète aussi une plus grande honnêteté statistique de Pékin, désormais plus enclin à reconnaître la faiblesse sous-jacente. Le Fonds monétaire international table sur une croissance de 4,6 % en 2026, puis 4,1 % en 2027, tandis que les tensions commerciales avec les États-Unis et l’Union européenne persistent.

La réunion du Politburo sera déterminante. Les autorités pourraient accélérer les dépenses d’infrastructure et les mesures de soutien à la consommation, mais la banque centrale a jusqu’ici fait preuve de retenue, misant sur une politique monétaire « modérément accommodante ». Le retour en territoire positif du déflateur du PIB, pour la première fois depuis début 2023, laisse entrevoir une sortie de la déflation, mais les fondamentaux restent fragiles. Le prochain jalon sera donc la communication officielle à l’issue de cette réunion, guettée par les marchés comme par les partenaires commerciaux de la Chine.