Die Aussage des Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh, die milliardenschweren Investitionen in Künstliche Intelligenz seien nicht zwangsläufig inflationär, hat die Debatte um die gesamtwirtschaftlichen Folgen des KI-Booms neu akzentuiert. Vor dem Bankenausschuss des Senats bezeichnete Warsh den KI-bedingten Preisauftrieb als angebotsseitigen Schock, auf den die Wirtschaft mit Ausweitung der Kapazitäten reagieren könne – anders als bei einem externen Konflikt, der das Angebot verknappe. Zugleich kritisierte er die üblichen Inflationsmaße des Fed als unzureichend für die Erfassung der zugrundeliegenden Preisdynamik und kündigte an, dass neu gebildete Taskforces binnen sechs Monaten Reformvorschläge vorlegen sollen.

Die geldpolitische Einordnung fällt in eine Phase, in der die globale KI-Investitionswelle zunehmend als Risiko für die Finanzstabilität gesehen wird. Nach Berechnungen der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) summieren sich die weltweiten KI-Investitionen seit Anfang 2025 auf über 1,2 Billionen Dollar, allein 725 Milliarden Dollar im laufenden Jahr. Die BIZ warnt, dass der wettbewerbsgetriebene Ausgabenwettlauf die Nettorenditen der Branche insgesamt schmälern und in ungünstigen Szenarien ins Negative drehen könnte. Ein plötzlicher Stimmungsumschwung berge die Gefahr eines Finanzierungsstopps mit kaskadenartigen Folgen für die Finanzierungsbedingungen. Die sieben großen US-Technologiewerte haben seit Oktober zwei Billionen Dollar an Marktwert eingebüßt, während ihre Schuldverschreibungen inzwischen die schwächste Entwicklung unter den Investment-Grade-Titeln zeigen.

Aus asiatischer Perspektive hat der KI-Boom die Halbleiteraktien zunächst beflügelt, dann aber korrigiert. Die Titel von TSMC, Samsung und SK Hynix hatten sich in einem Halbjahr mehr als verdoppelt, bevor der südkoreanische Kospi-Index von seinem Höchststand um 20 Prozent zurückfiel und ausländische Investoren rund 100 Milliarden Dollar aus den Papieren abzogen. In Malaysia zeigt eine IDC-Umfrage, dass 57,5 Prozent der Unternehmen in KI investieren, ohne eine detaillierte Renditeanalyse vorzunehmen, und 40 Prozent berichten, dass die Kosten die Erwartungen übersteigen. Warsh selbst erwartet, dass KI langfristig Arbeitsplätze schafft, mittelfristig aber den Arbeitsmarkt stören könnte. Die derzeit hohe US-Produktivität wird indes weniger der KI zugeschrieben als vielmehr der Digitalisierung, dem Homeoffice und dem angespannten Arbeitsmarkt, der Unternehmen zu Effizienzsteigerungen zwingt.

Die nächste Sitzung des Offenmarktausschusses der Fed ist für den 28. und 29. Juli angesetzt. Bis dahin werden die von Warsh eingesetzten Arbeitsgruppen noch keine Ergebnisse liefern, doch seine Aussagen deuten auf eine Überprüfung des geldpolitischen Instrumentariums hin. Zugleich bleibt die Frage offen, ob die KI-Investitionswelle in eine nachhaltige Produktivitätssteigerung mündet oder – wie die BIZ nahelegt – in einem abrupten Rückschlag endet, der die Weltwirtschaft belasten würde.