A reabertura do Estreito de Ormuz, viabilizada pelo memorando de entendimento entre Washington e Teerão, provocou um salto de 3,3 milhões de barris por dia na produção da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (Opep) em junho, para 19,43 milhões de barris diários, excluindo os Emirados Árabes Unidos, que deixaram o grupo em maio. O regresso dos petroleiros ao corredor estratégico — por onde transitava um quinto do abastecimento mundial antes da guerra — permitiu ao Kuwait elevar a extração de 580 mil para 1,65 milhões de barris/dia, enquanto Arábia Saudita e Irão também recuperaram volumes. O Brent, que chegara a 126 dólares em abril, recuou para a casa dos 72 dólares, próximo dos níveis anteriores ao conflito, e a estrutura do mercado passou de backwardation para contango, sinalizando uma abundância de curto prazo.

A velocidade da recuperação surpreendeu analistas. A Arábia Saudita abandonou os contratos de longo prazo e adotou a precificação à vista para acelerar as vendas na Ásia, enquanto a procura chinesa permanece deprimida. Bancos de investimento preveem um excedente global de 2 a 3 milhões de barris diários em 2026, mesmo com a recomposição das reservas estratégicas dos EUA, que estão em mínimos de décadas. O Citigroup estima que o Brent possa cair para 60-65 dólares até ao final do ano, e o Goldman Sachs calcula que a reconstituição dos inventários absorverá apenas um terço do excesso esperado.

Para as economias lusófonas, o novo cenário tem efeitos divergentes. Em Angola, onde o petróleo representa mais de 90% das exportações, a queda das cotações pressiona as receitas fiscais e pode comprometer o plano de estabilização orçamental, observam analistas em Luanda. No Brasil, a redução dos preços internacionais alivia a pressão sobre os combustíveis, mas coloca em xeque a rentabilidade dos projetos do pré-sal, segundo fontes do setor em Brasília. Já Portugal, importador líquido de energia, beneficia de custos mais baixos, o que pode conter a inflação nos transportes e na indústria. Apesar do alívio, o entendimento entre EUA e Irão permanece frágil: persistem divergências sobre taxas de passagem e a administração do estreito, e incidentes esporádicos mantêm o risco de novas perturbações.

O próximo marco factual é a reunião virtual da Opep+ no domingo, na qual se espera a aprovação de um aumento modesto de 188 mil barris diários para agosto, dando continuidade ao desmantelamento gradual dos cortes voluntários. Paralelamente, a Agência Internacional de Energia Atómica prepara o regresso às instalações nucleares iranianas, enquanto as negociações na Suíça tentam converter o memorando num acordo duradouro. A trajetória dos preços dependerá da concretização desse excedente e da capacidade de os produtores coordenarem a oferta num mercado que volta a ser de abundância.