L’indice des prix à la consommation américain a reculé de 0,4 % en juin par rapport à mai, une première en six ans, tandis que l’inflation sous-jacente est restée stable. Ce répit, imputable à l’effondrement passager des cours de l’énergie pendant un cessez-le-feu entre Washington et Téhéran, n’a toutefois pas infléchi la détermination de la banque centrale. Kevin Warsh, qui préside la Réserve fédérale depuis mai, a déclaré devant la commission des services financiers de la Chambre des représentants que le Comité de politique monétaire n’avait « aucune tolérance pour une inflation durablement élevée » et que la priorité absolue restait le retour à la stabilité des prix. La reprise des hostilités a depuis fait flamber le pétrole, rendant ce chiffre de juin déjà caduc.

Le patron de la Fed a esquissé une refonte de la communication de l’institution, avec la suppression des indications prospectives (forward guidance) et des communiqués plus resserrés. Ces changements, a-t-il assuré, ne visent pas à dissimuler quoi que ce soit mais à mieux calibrer le message, alors que des groupes de travail planchent sur cinq chantiers incluant la supervision, la réglementation et la gestion du bilan. M. Warsh a également estimé que les deux volets du mandat de la Fed – emploi maximal et stabilité des prix – n’étaient pas en conflit, le marché du travail demeurant résilient avec des salaires nominaux en hausse, tandis que l’inflation exige encore des efforts.

Face aux parlementaires, le nouveau président a dû répondre aux interrogations sur son indépendance vis-à-vis de Donald Trump, qui réclame publiquement des baisses de taux. « Je le ferai », a-t-il répondu lorsqu’on lui a demandé s’il prendrait ses décisions en fonction des données même sous les critiques du président. Depuis São Paulo, l’économiste Marcelo Fonseca a estimé que cette posture de fermeté et de défense institutionnelle « frustre les attentes de Donald Trump », tout en rappelant que M. Warsh ne dispose que d’une voix au sein du Comité, dont les autres membres ont un historique d’indépendance. Les analystes d’Evercore ISI, à New York, jugent que le très accommodant rapport de juin « retire la pression d’une hausse à court terme » et permet à la Fed d’afficher sa détermination sans alimenter les anticipations d’un resserrement dès juillet.

La prochaine réunion du Comité fédéral de l’open market, fin juillet, sera scrutée pour d’éventuelles annonces sur la réduction du bilan, que M. Warsh a promis de communiquer à l’avance. Au-delà de la conjoncture, le président de la Fed a reconnu que l’intelligence artificielle, si elle peut stimuler la productivité à long terme, introduisait des incertitudes pour l’emploi et l’inflation que la banque centrale devra surveiller. Le cap monétaire reste ainsi suspendu à l’évolution du conflit avec l’Iran et à la capacité de l’économie américaine à absorber les chocs énergétiques sans déstabiliser les anticipations de prix.