Las acciones de SK Hynix se hundieron un 15,37% en la bolsa de Seúl este lunes, la mayor caída en una sola sesión desde su salida a bolsa, apenas tres días después de que la compañía completara en el Nasdaq una de las mayores colocaciones de la historia para una empresa extranjera en Estados Unidos, con una captación de 26.500 millones de dólares. El desplome, que borró más de un tercio del valor de los fondos cotizados apalancados que replican el título en Hong Kong, arrastró al índice Kospi a una pérdida del 9% y activó una suspensión de negociaciones de 20 minutos. El mercado surcoreano entró oficialmente en fase bajista al acumular una caída superior al 20% desde los máximos de junio, cediendo el liderazgo mundial de rentabilidad al parqué nigeriano.

El movimiento responde, según analistas en Seúl y Singapur, a una dinámica clásica de recogida de beneficios tras un rally que había multiplicado por más de 25 el valor del título desde finales de 2022, impulsado por la escasez de chips de memoria de alto ancho de banda (HBM) utilizados en centros de datos de inteligencia artificial. Los ADR de la compañía, que representan una décima parte de una acción ordinaria, cerraron el viernes con una prima del 12,8% sobre su precio de oferta, pero el lunes ya cotizaban con un diferencial de casi el 37% frente a la acción en Seúl. Estrategas de Tiger Brokers en Singapur explican que los títulos que cotizan simultáneamente en Estados Unidos y en mercados domésticos suelen beneficiarse de una mayor liquidez y un soporte de valoración más sólido, aunque la arbitraje está limitado por los obstáculos para convertir acciones coreanas en ADR.

La sacudida se extendió a otros fabricantes de memoria: Samsung Electronics cayó un 11% y Micron Technology perdía un 5,8% en el premercado estadounidense. Desde la óptica de los inversores institucionales en Estados Unidos, la directora de Morningstar, Lorraine Tan, advierte que, si bien el actual ciclo alcista de la memoria está siendo más fuerte de lo previsto, la monetización de la inteligencia artificial sigue siendo incierta y la rentabilidad de actores como OpenAI parece bajo presión, lo que genera dudas sobre la sostenibilidad del gasto. En Moscú, el analista de MRM Research, Niko Rosti, calificó las acciones de “fuertemente sobrevendidas” y ve una posible oportunidad de compra, mientras que desde el hedge fund Petra Capital Management en Estados Unidos se atribuye la liquidación a una reacción de “vender con la noticia”.

El detonante inmediato de la cautela es la proximidad de los resultados trimestrales de SK Hynix. El analista Ryu Young-ho, de NH Investment & Securities en Seúl, señala que los inversores esperaban un aumento significativo de los envíos de chips HBM4 a partir del segundo trimestre, pero ese repunte no se habría materializado a gran escala. A ello se suma la preocupación por la expansión de la capacidad productiva: el gobierno surcoreano ha prometido apoyo estatal a grandes proyectos de chips, y aunque el CEO de SK Hynix, Kwak Noh-jung, descarta un exceso de oferta y pronostica la mayor escasez de memoria en 2027, los mercados descuentan el riesgo de que la fiebre inversora en IA se enfríe antes de que la demanda absorba la nueva producción. La próxima referencia será la publicación de las cuentas trimestrales de la compañía, que confirmará o disipará los temores sobre el ritmo real de adopción de la memoria de alta velocidad.