Der japanische Yen hat am Dienstag im Tokioter Handel die Marke von 162 Yen je Dollar überschritten und damit den niedrigsten Stand seit Dezember 1986 erreicht. Auslöser der jüngsten Abwärtsbewegung waren nach Angaben von Marktteilnehmern die Erwartung weiterer Zinserhöhungen durch die US-Notenbank sowie robuste Konjunkturdaten aus den Vereinigten Staaten. Der Dollar profitierte zudem von geopolitischen Inflationssorgen im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten, die aus Sicht von Händlern in New York und Singapur die Aussicht auf eine straffere Geldpolitik der Fed untermauern.

Die anhaltende Yen-Schwäche wird wesentlich von der großen Zinsdifferenz zwischen Japan und anderen großen Volkswirtschaften getragen. Zwar hat die Bank of Japan ihren Leitzins Mitte Juni auf 1 Prozent angehoben – den höchsten Stand seit 1995 –, doch die realen, also inflationsbereinigten Zinsen bleiben in Japan niedrig. Investoren nutzen dies für Carry Trades, bei denen sie sich günstig in Yen verschulden und in höherverzinsliche Anlagen etwa in den USA umschichten. Aus Tokioter Sicht kommt hinzu, dass die Regierung von Premierministerin Sanae Takaichi einer zu raschen Normalisierung der Geldpolitik skeptisch gegenübersteht, weil sie negative Folgen für das Wirtschaftswachstum befürchtet. Strukturelle Faktoren wie die hohen Energieimportkosten – Öl und Gas werden in Dollar fakturiert – sowie die steigende Nachfrage japanischer Privatanleger nach ausländischen Wertpapieren über steuerbegünstigte Nisa-Konten verstärken den Abwertungsdruck.

Für die exportorientierte japanische Wirtschaft hat der schwache Yen durchaus Vorteile, da er die preisliche Wettbewerbsfähigkeit im Ausland erhöht und zu Rekordständen an der Tokioter Börse beigetragen hat. Gleichzeitig verteuern sich jedoch Importe von Energie und Lebensmitteln, was die Inflation anheizt und den privaten Konsum belastet. Finanzministerin Satsuki Katayama erklärte nach einem Online-Treffen mit US-Finanzminister Scott Bessent, Japan und die USA seien bereit, „entschlossene Maßnahmen“ zu ergreifen. Tokio hatte bereits im Frühjahr mit Interventionen im Umfang von rund 11,7 Billionen Yen (etwa 72 Milliarden Dollar) versucht, den Kurs zu stützen, ohne die Abwärtstendenz nachhaltig umzukehren.

Marktbeobachter in Singapur und Sydney verweisen darauf, dass verbale Interventionen und selbst direkte Eingriffe am Devisenmarkt die fundamentalen Treiber der Yen-Schwäche kaum außer Kraft setzen können. Solange die US-Notenbank an ihrem restriktiven Kurs festhält und die japanischen Realzinsen niedrig bleiben, sei der Aufwärtsdruck auf den Dollar-Yen-Kurs intakt. Das nächste wichtige Signal erwarten Händler vom US-Arbeitsmarktbericht für Juni, der am Donnerstag veröffentlicht wird. Sollten die Beschäftigungsdaten erneut robust ausfallen, dürfte dies die Zinserhöhungserwartungen weiter festigen und den Yen zusätzlich belasten. Die japanische Regierung steht damit vor der Herausforderung, zwischen kurzfristiger Marktberuhigung und der Akzeptanz struktureller Wechselkursrealitäten abzuwägen.