Доходность эталонных десятилетних японских государственных облигаций (JGB) в четверг достигла 2,885%, а по данным отдельных площадок — вплотную подошла к 2,9%, обновив максимумы почти за три десятилетия. Резкий скачок, уже названный участниками рынка «Хонэбуто-шоком», последовал за публикацией проекта ежегодных бюджетных рекомендаций правительства, в котором инвесторы усмотрели намерение кабинета министров Санаэ Такаити сдерживать дальнейшее повышение ставки Банком Японии (BOJ) и проводить экспансионистскую фискальную политику. Опасения по поводу размывания бюджетной дисциплины и ослабления иены, которая, несмотря на рост ставок, продолжает торговаться в районе 162 иен за доллар, спровоцировали волну продаж на рынке госдолга.

Дополнительное давление на котировки оказал внешний фон. Рост доходности казначейских облигаций США, вызванный скачком цен на нефть на фоне американо-иранской напряженности, транслировался и на японский рынок. В своем квартальном отчете Банк Японии отметил, что конфликт на Ближнем Востоке ускоряет перенос возросших издержек на потребителей: компании планируют повышать цены на продукты питания и товары первой необходимости быстрее, чем в прошлом. Это создает дополнительный инфляционный фон, который, по мнению аналитиков в Токио, может вынудить регулятор действовать решительнее, несмотря на политическое давление.

Парадокс японской экономики заключается в том, что ужесточение денежно-кредитной политики — ставка BOJ была повышена до 1% — пока не привело к укреплению национальной валюты. Напротив, иена остается под давлением, а хедж-фонды нарастили короткие позиции по ней до максимума с 2007 года. Как отмечают в лондонских консультационных кругах, корреляция между доходностью облигаций и курсом валюты нарушилась: рост ставок сопровождается ослаблением иены, что характерно для уязвимых развивающихся экономик. Это подрывает доверие к способности правительства и центробанка стабилизировать ситуацию.

Последствия ощущают и домохозяйства. Согласно опросу Intage, средний бюджет на летний отдых в 2026 году вырос впервые за три года — до 58 902 иен, причем 45,7% респондентов назвали причиной высокие цены и слабую иену. Каждый четвертый отметил влияние ситуации в Иране на свои планы, а почти каждый пятый — участившиеся в Японии случаи встреч с медведями, заставляющие отказываться от походов и поездок на природу. Инфляция, подогреваемая геополитикой, меняет потребительское поведение, заставляя граждан сокращать расходы или вовсе отказываться от зарубежных путешествий.

Пытаясь сбить волну распродаж, правительство уже во вторник представило правящей коалиции пересмотренный проект рекомендаций, добавив в раздел о «надлежащем управлении денежно-кредитной политикой» фразу о вкладе в «достижение стабильного роста цен». Министр экономической и фискальной политики Минору Киути заявил, что рынок неверно истолковал намерения кабинета. Однако, по мнению исполнительного экономиста Nomura Research Institute Такахидэ Киути, властям необходимо прислушаться к предупреждениям рынка и проводить фискальную политику, способную вернуть доверие. Ближайшим ориентиром для инвесторов станет заседание Банка Японии, от которого ждут сигналов о готовности к дальнейшему повышению ставки, несмотря на политический цикл.