As ações da sul-coreana SK Hynix tombaram 15,4% na bolsa de Seul esta segunda-feira, a maior desvalorização num único dia desde a sua listagem, arrastando o índice Kospi para uma queda de 9% e para território de mercado bear — uma perda superior a 20% face ao pico de junho. O movimento accionou uma suspensão temporária das negociações e fez com que tanto a SK Hynix como a Samsung Electronics abandonassem o clube das empresas com capitalização superior a um bilião de dólares.

A realização de lucros após a bem-sucedida oferta de ADR na Nasdaq, que angariou 26,5 mil milhões de dólares na semana passada, foi o gatilho imediato. Os recibos de depósito americanos, que subiram 12,8% no primeiro dia, passaram a negociar com um prémio de cerca de 37% face às ações em Seul, mas os obstáculos à conversão entre os dois mercados limitaram a arbitragem. Em Hong Kong, um ETF alavancado que procura duplicar os retornos diários da SK Hynix perdeu mais de um terço do seu valor, ilustrando a amplificação dos movimentos por produtos estruturados.

Analistas em Seul apontam para a cautela em torno dos resultados do segundo trimestre e para a expectativa de que as remessas dos novos chips HBM4 não tenham ainda atingido escala significativa. Em Moscovo, gestores de fundos consideram que o sucesso da listagem já estava amplamente incorporado nos preços e que a reação de "vender com a notícia" era previsível. Em Singapura, estrategas sublinham que as empresas cotadas em Nova Iorque beneficiam de maior liquidez e de um suporte de avaliação mais robusto, mas que a divergência de preços reflete também a dificuldade de converter ações coreanas em ADR.

A queda alastrou a outros fabricantes de memória, com a Micron Technology a recuar 6,4% e a SanDisk 8,4% no mercado norte-americano. Apesar de o presidente da Coreia do Sul ter reafirmado o apoio estatal a grandes projetos de semicondutores, o mercado questiona se o atual ciclo de despesa em IA é sustentável, num momento em que a rentabilidade de empresas como a OpenAI permanece sob pressão. O CEO da SK Hynix, contudo, insiste que a escassez de chips de memória se prolongará para além de 2030.

O próximo marco factual será a divulgação dos resultados trimestrais da SK Hynix, que poderá confirmar ou afastar os receios de abrandamento das encomendas de memória de alta largura de banda. Até lá, a volatilidade deverá manter-se elevada, alimentada por produtos alavancados e pela reavaliação das valorizações extremas que o boom da IA gerou no setor.