Le nuove domande di sussidio di disoccupazione negli Stati Uniti sono scese a 215.000 nella settimana conclusa il 4 luglio, con una riduzione di 2.000 unità rispetto alla rilevazione precedente e un dato inferiore alle previsioni degli analisti di Wall Street, che oscillavano tra 217.000 e 220.000. La media mobile a quattro settimane, che attenua la volatilità, è calata a 218.750, confermando un mercato del lavoro in cui i licenziamenti restano storicamente contenuti. Tuttavia, il numero di richieste continuative è salito a 1,814 milioni, segnalando che chi perde il posto fatica a ricollocarsi rapidamente.

La fotografia complessiva delinea un paradosso apparente: i licenziamenti sono bassi, ma le assunzioni hanno subito una brusca frenata. A giugno l’economia statunitense ha creato appena 57.000 posti di lavoro, meno della metà del mese precedente, e il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2% solo perché molti lavoratori scoraggiati hanno smesso di cercare impiego. Secondo gli economisti di Washington, il mercato si trova in una fase di “assunzioni lente e licenziamenti lenti”, condizionata dai dazi imposti dall’amministrazione Trump, dal ridimensionamento della forza lavoro federale e dagli effetti persistenti degli alti tassi d’interesse. Aziende come Microsoft, Verizon, Amazon e Starbucks hanno annunciato tagli, mentre le distorsioni stagionali legate alle vacanze scolastiche rendono più difficile interpretare i dati grezzi.

Per la Federal Reserve, che ha mantenuto i tassi tra il 3,50% e il 3,75% nella riunione di giugno, la solidità delle richieste di sussidio e le preoccupazioni sull’inflazione allontanano l’ipotesi di un taglio dei tassi a breve. I verbali dell’ultimo incontro mostrano che i banchieri centrali temono un riaccendersi delle pressioni sui prezzi e restano vigili sui rischi geopolitici, come il conflitto in Iran, che potrebbe spingere le imprese a ridurre ulteriormente le assunzioni. Nell’ottica di Francoforte, un prolungato mantenimento dei tassi americani su livelli elevati riduce i margini di manovra della BCE, che deve bilanciare la debolezza della crescita europea con il timore di importare inflazione attraverso il cambio.

Il prossimo indicatore chiave sarà il rapporto sull’occupazione di luglio, atteso nelle prime settimane di agosto, che potrà confermare se la debolezza di giugno è stata un episodio isolato o l’inizio di una tendenza più marcata. Nel frattempo, i mercati obbligazionari europei, inclusi i BTP italiani, resteranno sensibili alle mosse della Fed, poiché un differenziale di tassi persistente potrebbe mantenere elevati i rendimenti globali e condizionare le scelte di politica economica a Roma.