L’indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti è sceso dello 0,4% su base mensile a giugno 2026, il primo arretramento in due anni, portando il tasso annuo dal 4,2% di maggio al 3,5%. La flessione, più marcata delle attese, è stata trainata dal crollo delle quotazioni energetiche seguito all’intesa temporanea tra Washington e Teheran, poi dichiarata conclusa dallo stesso Donald Trump. I mercati delle criptovalute hanno reagito con un immediato recupero: bitcoin si è portato a 64.600 dollari ed ethereum a 1.900 dollari, in un clima che, secondo gli operatori di Giacarta, resta condizionato dalle attese sulla politica monetaria e dall’avvicinarsi dell’ETH Genesis Day di fine luglio.

Il dato complessivo nasconde però una dinamica meno rassicurante. Al netto di energia e alimentari, l’inflazione di fondo si mantiene elevata – 2,9% annuo a maggio – e gli economisti statunitensi avvertono che la componente dei servizi, dove i salari spingono i prezzi in una sola direzione, renderà il rientro verso l’obiettivo del 2% un processo lungo. Claudia Sahm, capo economista di New Century Advisors, sottolinea che gli aumenti dei costi energetici dei mesi precedenti si stanno ancora trasferendo su beni e servizi, mentre i dazi continuano a essere scaricati sui listini. Il nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, eredita un’inflazione “persistente” che rischia di restare sopra la soglia per anni, anche se il peggio della fiammata potrebbe essere alle spalle.

Il raffreddamento dei prezzi non ha impedito al consenso verso Trump di scivolare al 36%, il valore più basso mai registrato nei suoi due mandati, con un indice di gradimento netto sulla gestione dell’inflazione pari a -43. La benzina, salita a 4,48 dollari al gallone, e l’incertezza legata al conflitto con l’Iran pesano su un elettorato che, secondo i sondaggi, mostra insoddisfazione anche negli Stati che lo avevano premiato nel 2024. Sul fronte opposto dell’emisfero, l’Argentina celebra la prosecuzione della disinflazione – l’IPC di giugno ha perforato il 2% e il nucleo si è fermato all’1,6% – ma gli analisti di Buenos Aires accendono un segnale d’allarme sul fronte fiscale: il Tesoro ha chiuso giugno con un deficit primario di quasi 700 miliardi di pesos, mancando l’obiettivo semestrale concordato con il FMI per circa 570 miliardi. La morosità creditizia resta elevata e l’occupazione privata registrata è in calo da undici mesi, mentre il petrolio, pur favorendo i conti esterni, ha reso la nafta meno competitiva.

Il prossimo banco di prova sarà la riunione della Federal Reserve, chiamata a decifrare un’inflazione che scende solo in superficie, con i mercati che scontano già un atteggiamento prudente. In Argentina, l’attenzione si sposta sull’esecuzione del secondo semestre fiscale e sul dialogo con il Fondo, mentre negli Stati Uniti le elezioni di metà mandato di novembre misureranno quanto il malcontento per il carovita possa tradursi in uno spostamento dell’equilibrio al Congresso.