Les anticipations d'inflation des ménages russes ont bondi à 14,7 % en juillet, leur plus haut niveau depuis mars 2022, selon une enquête de l'institut inFOM pour la Banque centrale. Cette flambée, qui contraste avec la baisse observée en juin, reflète l'impact direct de la crise du carburant provoquée par les frappes de drones ukrainiens sur les raffineries russes. La réduction des capacités de raffinage a entraîné une hausse des prix à la pompe, qui s'est rapidement répercutée sur les coûts de transport et, par ricochet, sur l'ensemble des biens de consommation.

Le choc d'offre sur le marché des carburants a ainsi ravivé les craintes inflationnistes, alors même que la Banque de Russie avait entamé un cycle d'assouplissement monétaire. L'inflation observée par la population a atteint 15,1 %, et les prévisions à cinq ans se sont dégradées. Les entreprises, de leur côté, signalent une détérioration de leur climat des affaires comparable à celle du printemps 2022, selon les enquêtes de conjoncture de la banque centrale. Cette situation place l'institution dans une position délicate à l'approche de sa réunion du 24 juillet, où une baisse des taux, un temps envisagée, semble désormais compromise.

Ce regain de tensions inflationnistes ne se limite pas à la Russie. Au Nigeria, l'inflation globale a légèrement reflué à 15,91 % en juin, mais l'inflation alimentaire s'accélère, touchant durement les États du Nord. Au Ghana, la dépréciation du cedi, alimentée par la demande de dollars pour les importations pétrolières, ravive les risques, même si la banque centrale table sur un retour à sa cible. En Colombie, les analystes anticipent une dernière hausse des taux ce mois-ci, repoussant à 2031 le retour à la normale.

Aux États-Unis, le débat au sein de la Réserve fédérale s'intensifie. Plusieurs responsables plaident pour un relèvement des taux face à une inflation sous-jacente qui pourrait atteindre 3,3 % en juin. Le conflit au Moyen-Orient est cité comme un facteur de risque majeur. La divergence entre les discours optimistes et la réalité des anticipations illustre la difficulté de piloter la politique monétaire dans un environnement de chocs d'offre géopolitiques.

Les prochaines réunions des banques centrales – en Russie le 24 juillet, aux États-Unis les 28 et 29 juillet – seront donc scrutées. Elles devraient confirmer une pause dans l'assouplissement, voire un nouveau durcissement. La capacité à ancrer les anticipations dépendra de l'évolution des conflits et de leur impact sur les marchés de l'énergie.