El Banco Central Europeo mantuvo este jueves sin cambios los tres tipos de interés de referencia, con la tasa de depósito en el 2,25%, en una pausa ampliamente anticipada por los mercados tras la subida de junio. La decisión se conoció en una jornada en la que el crudo Brent escaló hasta los 100 dólares por barril, impulsado por la reivindicación de ataques de los rebeldes hutíes contra dos petroleros saudíes en el mar Rojo, lo que amplía el foco de tensión más allá del estrecho de Ormuz. El euro se depreciaba un 0,3% frente al dólar y el índice Stoxx Europe 600 cedía más de un 1% al cierre de las bolsas europeas.

El comunicado del Consejo de Gobierno subraya que “la incertidumbre sigue siendo elevada y el impacto inflacionista total del choque energético aún no se ha materializado plenamente”. Aunque la inflación de la zona euro se moderó en junio al 2,8% interanual —frente al 3,2% de mayo—, la institución advierte que los precios de la energía se mantienen muy por encima de los niveles previos al conflicto y que sus efectos indirectos y de segunda ronda apenas empiezan a transmitirse a salarios y otros bienes. En su escenario central, la inflación media se situaría en el 3% en 2026, cuatro décimas más de lo estimado antes de la reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán.

Desde la óptica de Fráncfort, la presidenta Christine Lagarde calificó de “alarmante” la extensión del conflicto a las rutas marítimas del mar Rojo y reveló que, pese a la unanimidad final, “algunos gobernadores se preguntaron si no debíamos considerar un alza” ya en esta reunión. Analistas en centros financieros alemanes e italianos interpretan esa división interna como una señal de que el listón para un nuevo incremento en septiembre es bajo, sobre todo si las interrupciones en el transporte de hidrocarburos persisten. La propia Lagarde ha encargado a los equipos técnicos un análisis en profundidad de los mercados de petróleo y gas de cara a la cita de otoño.

El debate monetario se produce en un clima de crecimiento raquítico, con el desempleo en mínimos históricos del 6,2% pero una actividad industrial débil. Economistas en Milán y París alertan del riesgo de estanflación si el encarecimiento de la energía frena el consumo sin que los tipos puedan bajarse por el repunte de precios. Mientras, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra han optado por mantener sus tasas, lo que deja al BCE un paso por delante en el ciclo de endurecimiento. La próxima reunión del Consejo de Gobierno, el 9 y 10 de septiembre, vendrá acompañada de nuevas proyecciones macroeconómicas y marcará la dirección del otoño monetario europeo.