Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, hat beim jährlichen Zentralbankforum im portugiesischen Sintra eine veränderte Ausgangslage für die Geldpolitik skizziert. Die Eurozone habe in den vergangenen Jahren eine „beträchtliche Widerstandsfähigkeit“ gegenüber externen Schocks aufgebaut, so Lagarde. Dies erlaube es der EZB, sich wieder auf ihre Kernaufgabe zu konzentrieren: die Stabilisierung der Inflation mit dem Leitzins als Hauptinstrument, ohne bei jedem Straffen auf unkonventionelle Maßnahmen zurückgreifen zu müssen. Die jüngste Zinserhöhung im Juni – die erste seit 2023 und eine Reaktion auf den Energiepreisschock nach dem Krieg im Iran – sei unter allen geprüften Szenarien gerechtfertigt gewesen und werde durch seither eingetroffene Daten nicht infrage gestellt.

Die gestiegene Resilienz führt Lagarde auf mehrere Faktoren zurück. Das erweiterte Instrumentarium der EZB, insbesondere das Transmissionsschutzinstrument, habe das Risiko ungerechtfertigter Spread-Ausweitungen bei Staatsanleihen verringert. Die europäische Bankenaufsicht und der einheitliche Abwicklungsmechanismus hätten die Verbindung zwischen Banken und Staatsemittenten gelockert. Gleichzeitig hätten Next Generation EU und andere Gemeinschaftsschulden die fiskalische Architektur gestärkt. Auch die Energiewende beginne, die Übertragung von Ölpreisschocks abzufedern: In Ländern mit hohem Anteil kohlenstoffarmer Elektrizität wie Portugal und Spanien entkoppelten sich die Stromgroßhandelspreise zunehmend vom Gaspreis. Die Inflationserwartungen seien zudem näher am Ziel von zwei Prozent verankert, was Zweitrundeneffekte dämpfe.

Aus globaler Perspektive mahnt der Generaldirektor der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) jedoch zur Vorsicht. In einem Beitrag für die argentinische Zeitung El Cronista verweist er auf vier zentrale Herausforderungen: das Wiederaufflammen der Inflation durch den Nahostkonflikt, überzogene Erwartungen an die Künstliche Intelligenz, die nahe an Nachkriegshöchstständen liegende Staatsverschuldung sowie die wachsende Rolle hochverschuldeter Hedgefonds auf den Märkten für Staatsanleihen. Diese Faktoren könnten sich wechselseitig verstärken, sollte etwa eine Korrektur der Technologiebewertungen abrupte makroökonomische Folgen auslösen.

Die Debatte um Künstliche Intelligenz prägte auch eine Konferenz des Internationalen Währungsfonds in Rabat. Forscher des IWF warnten dort vor einer technologischen Fragmentierung, die den Wissensfluss behindere und die digitale Kluft vertiefe. Für die MENA-Region böten KI-Anwendungen zwar Produktivitätspotenziale, doch fehle es vielerorts an digitaler Infrastruktur und Fachkräften. Ein emiratischer Forscher wies in der Zeitung Al Ittihad auf die Risiken sogenannter KI-Agenten hin, die eigenständig Entscheidungen träfen und bei mangelhafter Daten-Governance ganze Systeme korrumpieren könnten. Aus Teheran wiederum kommt der Hinweis, dass ein möglicher Erfolg der Atomverhandlungen mit den USA der iranischen Zentralbank erlauben würde, von administrativen Eingriffen zu marktbasierten Instrumenten wie einer Taylor-Regel und einem flexibleren Wechselkurs überzugehen.

Der nächste datenseitige Prüfstein ist die für diese Woche erwartete Inflationsrate der Eurozone für Juni. Analysten rechnen mit einem Rückgang von 3,2 auf 3,0 Prozent. Sollte sich diese Abschwächung bestätigen, könnte sie den Spielraum für weitere Zinsschritte verändern. Lagarde betonte, die EZB werde von Sitzung zu Sitzung entscheiden und sich dabei auf verbesserte Echtzeitdaten und Projektionen stützen. Die Märkte preisen derzeit eine weitere Anhebung um einen Viertelprozentpunkt ein, doch die Unsicherheit über die Dauerhaftigkeit der Waffenruhe im Nahen Osten bleibt hoch.