Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая (CSRC) опубликовала разрешение на первичное размещение акций Shein на Гонконгской бирже. Документ, появившийся на сайте регулятора, позволяет компании продать до 341,6 млн акций категории H. По данным источников, знакомых с ходом подготовки, в рамках IPO ритейлер может быть оценён в $40–50 млрд — почти вдвое ниже пиковых значений 2022 года, когда стоимость достигала $100 млрд. Разрешение завершает годичный период ожидания и, как считают в Гонконге, подтверждает намерение Пекина сохранить за городом статус ключевой офшорной площадки для привлечения капитала.

Предыдущие попытки Shein выйти на биржу наталкивались на регуляторные барьеры. В ноябре 2023 года компания подала заявку в Нью-Йорке, но столкнулась с сопротивлением американских законодателей и надзорных органов, указывавших на риски в цепочке поставок и трудовых практиках. Затем ритейлер перенёс фокус на Лондон, где британское Управление по финансовому регулированию и контролю (FCA) в 2025 году одобрило проект проспекта, однако CSRC не дала согласия, фактически заблокировав сделку. Формально штаб-квартира Shein с 2021 года находится в Сингапуре, но компания подпадает под юрисдикцию китайского регулятора, поскольку её продукция производится сторонними поставщиками в КНР. Вступившие в силу в 2023 году правила CSRC наделяют комиссию правом проверять зарубежные листинги и отклонять размещения, противоречащие национальным интересам.

Снижение оценки отражает изменившуюся конъюнктуру. В 2022 году, на пике пандемийного бума онлайн-торговли, Shein оценивалась в $100 млрд, в мае 2023-го — в $66 млрд. Теперь, по сведениям источников, акционеры оказывали давление на компанию, добиваясь снижения оценки вплоть до $30 млрд. Ожидается, что в ходе IPO будет продан пакет не более 8% акций, а выручка составит несколько миллиардов долларов. Среди инвесторов Shein — Brookfield, General Atlantic, SoftBank, суверенные фонды Абу-Даби (Mubadala) и Саудовской Аравии (PIF), а также индийская Reliance. В 2025 году платформенный экспорт ритейлера превысил ¥100 млрд ($14,5 млрд).

По мнению аналитиков, решение CSRC носит выборочный характер. «Пекин демонстрирует избирательное открытие, а не дерегулирование, поощряя компании, которые укрепляют экономику КНР и не противоречат приоритетам национальной безопасности», — заявил Хань Линь, директор по Китаю консалтинговой фирмы The Asia Group. В Пекине рассматривают Shein как политически чувствительный актив из-за скандала с детскими секс-куклами во Франции и обвинений в плохих условиях труда на фабриках-поставщиках. Теперь компания может приступить к организации роуд-шоу и подготовке к слушаниям в листинговом комитете Гонконгской биржи. Ориентировочный срок размещения — сентябрь-октябрь 2025 года, однако окончательный график будет зависеть от конъюнктуры рынка и завершения регуляторных процедур.