A Nvidia perdeu cerca de um bilião de dólares em valor de mercado em menos de dois meses, fazendo a ação recuar 16% desde o máximo histórico de meados de maio e regressar a múltiplos de avaliação que não se viam desde o início de 2019. A capitalização bolsista da empresa, que chegara a superar os 4,7 biliões de dólares, caiu para a casa dos 3,2 biliões, e o seu rácio preço/lucro projetado desceu para 18 vezes, abaixo do S&P 500 (20 vezes) e do Nasdaq 100 (23 vezes). A correção não reflete uma deterioração das contas — as previsões de lucros continuam a ser revistas em alta —, mas sim uma mudança na alocação de capital.

O movimento é descrito por estrategos de Wall Street como a ascensão do “S&P 493”, ou seja, o índice S&P 500 excluindo as sete gigantes tecnológicas. Depois de anos a concentrar os ganhos do mercado, as ‘Magnificent Seven’ enfrentam valuations exigentes e um ciclo de investimento pesado em infraestrutura de inteligência artificial que comprime o fluxo de caixa livre. Em contrapartida, setores que ficaram para trás — industriais, saúde, financeiras e, sobretudo, semicondutores de memória — começam a atrair fluxos. A Micron Technology, por exemplo, valorizou 229% em 2026, liderando o índice de chips da Filadélfia, enquanto a Nvidia é a terceira pior performance do mesmo indicador.

Apesar da rotação, a posição competitiva da Nvidia permanece sólida: a empresa detinha 97% do mercado de processadores para servidores de IA no final de 2025 e continua a ser o fornecedor dominante de GPUs para treino de grandes modelos de linguagem. Analistas consultados pela Bloomberg projetam que a companhia atinja 228 mil milhões de dólares de lucro no ano fiscal de 2027, e a maioria das 82 casas de análise mantém recomendação de compra, com um preço-alvo médio de 302 dólares — uma valorização potencial superior a 50%. A visão predominante é a de que a queda representa uma normalização de múltiplos, não uma quebra estrutural.

Na perspetiva de investidores latino-americanos que operam via Cedears, a rotação abre espaço para diversificação para além das tecnológicas. Observadores em Buenos Aires e São Paulo notam que o novo cenário de taxas nos Estados Unidos favorece ativos de setores cíclicos que estavam descontados. Ao mesmo tempo, a Petrobras ultrapassou o Mercado Livre como a empresa latino-americana mais valiosa cotada em Wall Street, impulsionada pela alta do petróleo, o que reforça o apetite por matérias-primas.

O próximo marco factual a observar será a temporada de resultados do segundo trimestre, que confirmará se o crescimento das receitas das grandes tecnológicas continua a convergir com o do resto do mercado. A decisão da Reserva Federal sobre a trajetória das taxas de juro também condicionará a rotação setorial em curso.