A taxa de juro de referência da dívida pública japonesa a 10 anos atingiu 2,9% na quinta-feira, o valor mais elevado desde novembro de 1996. O movimento acelerou-se após a divulgação de um esboço das diretrizes económicas anuais do governo, apelidadas de “honebuto”, que foi interpretado como uma pressão sobre o Banco do Japão para adiar novas subidas das taxas de juro. A reação dos mercados, batizada de “choque honebuto”, provocou uma vaga de vendas de obrigações soberanas e fez soar alarmes sobre a sustentabilidade fiscal do país.

A escalada das yields japonesas foi amplificada por fatores externos. A subida dos preços do petróleo, impulsionada pelo agravamento das tensões entre os Estados Unidos e o Irão e pelos receios de disrupção na oferta, reacendeu os temores inflacionistas globais e fez subir as taxas de juro de referência norte-americanas, arrastando os títulos japoneses. Ao mesmo tempo, o iene continua a depreciar-se, negociando em torno de 162 por dólar, o nível mais fraco desde 1986, apesar de o banco central ter elevado a taxa diretora para 1% no mês passado. Investidores globais reforçaram as apostas contra a moeda, um fenómeno que analistas internacionais descrevem como uma quebra na correlação histórica entre yields e câmbio, típica de economias emergentes vulneráveis.

Perante a turbulência, o governo reviu o texto das diretrizes, acrescentando uma referência à “contribuição para a estabilidade dos preços”, numa tentativa de acalmar os mercados. O ministro da Política Económica e Fiscal, Minoru Kiuchi, afirmou que a intenção original foi mal interpretada. No entanto, o episódio expôs a desconfiança dos investidores na gestão da dívida pública, num contexto em que o primeiro-ministro Sanae Takaichi defende uma política fiscal expansionista. Do lado das famílias, um inquérito da Intage revelou que o orçamento médio para as férias de verão subiu pela primeira vez em três anos, para 58.902 ienes, com 45,7% dos inquiridos a apontar a inflação e a fraqueza do iene como causas. O banco central, no seu relatório trimestral, alertou que as empresas planeiam aumentar os preços dos bens alimentares e de primeira necessidade a partir do verão, transferindo os custos energéticos e de matérias-primas para os consumidores de forma mais rápida do que no passado.

O foco vira-se agora para a versão final das diretrizes económicas e para a próxima reunião de política monetária do Banco do Japão, onde qualquer sinal de adiamento da normalização poderá reacender a pressão sobre as obrigações e aprofundar a fragilidade do iene.