Il mondo sta attraversando una fase di rottura. È la diagnosi che arriva dai principali gestori obbligazionari statunitensi, i quali osservano come la frammentazione sia ormai evidente nei prezzi dell’energia, nelle catene di fornitura e nei rendimenti degli investimenti. Il dato che cambia lo stato delle cose è il reset dei rendimenti globali: dopo l’anomalia storica del decennio post-crisi finanziaria, oggi gli indici obbligazionari aggregate statunitensi e globali offrono rendimenti superiori al 4,7 per cento. Questo restituisce al reddito fisso di alta qualità il duplice ruolo di generatore di rendimento e ammortizzatore di volatilità, proprio mentre le valutazioni azionarie, specie negli Stati Uniti, restano storicamente elevate e il premio per il rischio azionario si avvicina ai minimi del dopoguerra.

Il meccanismo è duplice. Da un lato, il maggiore “cuscino” di rendimento consente ai bond di competere con i rendimenti azionari di lungo periodo, ma con una volatilità sensibilmente inferiore e una capacità di tenuta negli scenari avversi. Secondo gli analisti di Wall Street, non si tratta di evitare il rischio, ma di essere pagati per assumerlo, senza doversi spingere verso asset più rischiosi per ottenere rendimenti ragionevoli. Dall’altro lato, la necessità di rivedere le allocazioni sta spingendo gli investitori, anche in Asia, a riconsiderare il tradizionale framework 60/40 azioni-obbligazioni. In Indonesia, per esempio, i wealth manager registrano una crescita a due cifre degli asset in gestione e una domanda crescente di consulenza personalizzata da parte di clienti con patrimoni elevati, che cercano portafogli capaci di navigare un mondo multipolare.

Parallelamente, la transizione energetica sta ridisegnando la mappa della produzione. La domanda di minerali critici come rame, cobalto e litio è destinata a esplodere: solo per il litio si prevede un aumento di oltre il 350 per cento entro il 2040. L’America Latina, che detiene circa il 40 per cento delle riserve mondiali di rame, è al centro di questa partita. In Colombia, le richieste di titoli minerari per il rame sono passate da una media di 10 a 60 all’anno nell’ultimo decennio, e il governo uscente ha lanciato una ronda mineraria su 14 aree ad alto potenziale. Tuttavia, l’analisi satellitare mostra che oltre 118 titoli attivi ricadono in zone di importanza ambientale e più di 90 in territori comunitari, segnalando la tensione tra potenziale geologico e vincoli socio-ambientali.

L’ottica africana, espressa dagli economisti di UNCTAD, mette in guardia dal rischio che i minerali critici diventino l’ennesima trappola delle materie prime: fornire le risorse per la prossima era industriale mentre altri paesi processano, producono e catturano il valore aggiunto. Oltre la metà delle economie mondiali dipende ancora dalle esportazioni di commodity grezze, ma sono in corso valutazioni pratiche per collegare l’estrazione mineraria a filiere locali di trasformazione, come nel caso dello Zambia, della Namibia e del Madagascar, dove sono stati identificati centinaia di prodotti e migliaia di potenziali posti di lavoro.

Il prossimo passo da osservare è l’evoluzione delle politiche minerarie in America Latina e l’esito delle aste in Colombia, mentre i mercati obbligazionari attendono le prossime mosse delle banche centrali. In Europa, e in particolare per un investitore italiano, la combinazione di rendimenti obbligazionari nuovamente attraenti e la necessità di diversificare l’esposizione azionaria rendono il ribilanciamento dei portafogli un esercizio non più rimandabile.