L'oro spot è scivolato sotto la soglia psicologica dei 4.000 dollari l'oncia, toccando i minimi da novembre a 3.979 dollari, con un calo intraday dello 0,7%. La correzione da inizio anno supera il 7% rispetto al record di 5.405 dollari di fine gennaio, e il secondo trimestre si è chiuso con un tonfo del 14%, il peggiore dal 2013. A Dubai, il grammo d'oro 24 carati è sceso a 481,50 dirham, l'11% in meno rispetto a inizio giugno, segnalando un raffreddamento della domanda al dettaglio nei mercati mediorientali.

La pressione ribassista è alimentata dal rialzo dei rendimenti dei Treasury e dal dollaro forte, in un contesto di aspettative di ulteriori strette monetarie. La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, ha dichiarato di non vedere prove sufficienti di un freno all'economia e di poter sostenere nuovi rialzi dei tassi. I mercati scontano ora una probabilità del 67% di un aumento a settembre. Parallelamente, il conflitto USA-Iran, pur sostenendo i prezzi del petrolio, non ha offerto sostegno all'oro: secondo il World Gold Council, la crisi ha generato un fabbisogno di liquidità nei Paesi del Golfo e in India, frenando gli acquisti di metallo prezioso. L'India ha limitato le importazioni per preservare le riserve valutarie, mentre la chiusura dello Stretto di Hormuz ha privato i produttori arabi di parte dei proventi petroliferi.

In questo scenario, il baricentro della domanda si sta spostando dall'Occidente all'Asia. Gli investitori cinesi, indiani e giapponesi hanno sostenuto i rimbalzi dei prezzi durante le ore di negoziazione asiatiche, mentre le sedute americane hanno registrato le maggiori pressioni al ribasso. La Cina continua ad accumulare riserve auree per diversificare dal dollaro e rafforzare la credibilità dello yuan. Secondo il World Gold Council, se le attuali attese di un rialzo Fed entro ottobre e di un'inflazione USA al 3,9% nel secondo trimestre saranno confermate, l'oro potrebbe oscillare in un intervallo del 5% attorno a 4.100 dollari fino a fine anno.

Il quadro tecnico aggiunge segnali negativi: la media mobile a 200 giorni è scesa sotto quella a 50 giorni, formando un "death cross" che per molti trader prefigura un trend ribassista di lungo periodo. Tuttavia, un calo superiore al 10% rispetto ai livelli attuali attirerebbe acquirenti di lungo termine, soprattutto in Asia, offrendo un pavimento alla correzione. I prossimi dati sull'occupazione USA – ADP e nonfarm payrolls – saranno decisivi per confermare o ridimensionare le scommesse sui tassi, determinando la direzione del metallo giallo nella seconda metà dell'anno.