La rottura della fragile tregua tra Washington e Teheran ha riportato in primo piano la vulnerabilità dello Stretto di Hormuz, dove transita circa un quinto della produzione mondiale di greggio. In una sola seduta il Brent ha toccato i 78,93 dollari al barile, per poi ripiegare attorno a quota 75, segno di un mercato che prezza il rischio geopolitico ma non crede ancora a un’interruzione prolungata dei flussi. Secondo gli analisti londinesi, la volatilità resterà elevata finché il traffico navale attraverso lo stretto non tornerà ai livelli precedenti l’offensiva americana, un’incognita che tiene in ostaggio le quotazioni.

A rendere più insidioso il quadro è però il disallineamento tra il costo del greggio e quello dei prodotti raffinati. Mentre il barile ha in parte riassorbito l’impennata, benzina, diesel e carburante per aerei restano ostinatamente cari. La causa va cercata a Mosca: i ripetuti attacchi ucraini alle raffinerie russe hanno spinto il Cremlino a vietare l’export di gasolio, prosciugando un canale che valeva l’11% delle spedizioni mondiali. A questo si sommano fermi impianto non programmati negli Stati Uniti, che hanno eroso le scorte di benzina ben al di sotto della media stagionale. Il risultato è una compressione dell’offerta di carburanti che colpisce tanto gli automobilisti americani, alle prese con la terza estate più cara di sempre alla pompa, quanto gli importatori netti come il Ghana e il Marocco, dove i distributori denunciano margini azzerati dalla volatilità dei prezzi.

La pressione politica si fa sentire con particolare intensità a Washington. Con le elezioni di metà mandato alle porte, il presidente Trump ha intimato ai rivenditori di abbassare immediatamente i prezzi, minacciando “grossi guai” e avviando un’indagine su possibili speculazioni. Da più parti, inclusi think tank conservatori, si legge in queste mosse un allontanamento dai principi del libero mercato e un segnale di debolezza elettorale. In Iran, la narrativa ufficiale attribuisce l’instabilità alle “aggressioni americane”, mentre in Argentina gli esperti osservano un doppio effetto: da un lato il caro-petrolio favorisce gli investimenti a Vaca Muerta, dall’altro alimenta l’inflazione e rischia di innescare rialzi dei tassi.

Per l’Italia e l’Europa il nodo più delicato è la carenza di diesel. Il divieto russo costringe gli acquirenti tradizionali, come Brasile e Turchia, a cercare forniture alternative, innescando una guerra di offerte che si ripercuote sui listini mediterranei. Con le raffinerie già al limite della capacità, ogni ulteriore scossa sul fronte mediorientale – in particolare un’escalation che limiti davvero i transiti da Hormuz – si tradurrebbe in un immediato rincaro alla pompa, vanificando gli sforzi delle banche centrali per domare l’inflazione. Il prossimo indicatore da monitorare saranno i dati sui flussi settimanali attraverso lo stretto e l’eventuale decisione dell’OPEC+ di compensare con maggiore produzione le perdite russe.