A giugno le banche russe hanno erogato mutui agevolati per oltre 250 miliardi di rubli, con un balzo del 73,8% rispetto a maggio e del 52% su base annua. La spinta è venuta quasi interamente dal programma «famiglia», le cui concessioni sono cresciute dell’88,8% toccando 221,7 miliardi di rubli, in un’accelerazione che gli analisti di Mosca legano all’annuncio di un imminente irrigidimento delle condizioni a partire da ottobre. L’effetto è stato un’impennata delle erogazioni complessive di credito al dettaglio, salite in giugno del 17% mensile a 1.200 miliardi di rubli, con il semestre che chiude a +26% rispetto allo stesso periodo del 2025.

Il meccanismo è quello di una corsa ad anticipare la stretta regolatoria: il governo ha confermato che le attuali condizioni della «семейная ипотека» resteranno in vigore fino al 1° ottobre, ma il mercato sconta già criteri più selettivi. La dinamica ha trainato anche i mutui a tasso di mercato, cresciuti del 9,2% mensile, mentre i crediti auto hanno frenato (+1%) e i prestiti personali hanno mostrato un incremento modesto (+3%). In Russia il credito ipotecario si conferma il motore dell’espansione retail, con un volume semestrale di 2.200 miliardi di rubli, in crescita del 48% sull’anno precedente.

Sul versante opposto, in Argentina il consumo finanziato resta in affanno. Secondo i dati della banca centrale, i pagamenti con carta di debito sono diminuiti del 7% annuo in termini reali e quelli con carta di credito del 6%, con un crollo del 19,4% per le transazioni rateali. La morosità delle famiglie ha raggiunto il 12,1%, concentrata su prestiti personali e carte, e il blocco delle carte dopo due ratei minimi non pagati sta riducendo la circolazione degli strumenti di credito. Un lieve rimbalzo a giugno (+0,6% reale mensile) non ha invertito la contrazione semestrale del 7,6%, segnalando che le promozioni e le rate senza interessi offrono solo un sollievo temporaneo in un contesto di inflazione elevata e potere d’acquisto eroso.

In Messico il credito ipotecario si muove su un binario diverso: il saldo del portafoglio ha raggiunto un massimo storico di 1.513 miliardi di pesos, con un aumento reale di un punto percentuale su base annua e un tasso di morosità contenuto al 3,2%. La domanda di mutui, trainata sia dal segmento medio-residenziale sia da quello di interesse sociale, viene letta dagli osservatori di Città del Messico come un indicatore di fiducia delle famiglie, nonostante i tassi di riferimento ancora elevati. Negli Stati Uniti e in India, invece, il dibattito si concentra sulla dipendenza dalle carte di credito: con tassi medi vicini al 22%, un numero crescente di titolari fatica a pagare più del minimo, e le autorità di vigilanza segnalano il rischio di un accumulo silenzioso di debito revolving.

Il prossimo spartiacque è fissato al 1° ottobre, quando entreranno in vigore le nuove regole per la «семейная ипотека» in Russia: l’adeguamento delle condizioni potrebbe raffreddare la domanda e ridisegnare i volumi del secondo semestre. In Argentina, l’attenzione resta sull’evoluzione dell’inflazione e sulla capacità delle famiglie di rientrare nei circuiti del credito, mentre in Messico le decisioni di politica monetaria della banca centrale continueranno a orientare la traiettoria dei mutui.