Il dato che modifica il quadro di breve periodo arriva da Città del Messico, dove l’inflazione generale è scesa al 3,37% annuo, il livello più basso dal dicembre 2020 e il secondo mese consecutivo all’interno dell’intervallo obiettivo della banca centrale (3% ±1 punto). La flessione di giugno, pari a -0,27% su base mensile, ha sorpreso l’intero consenso degli analisti, che si attestava attorno al 3,50%, e ha spinto diversi istituti a rivedere al ribasso le stime di fine anno: Banorte ha tagliato la propria proiezione dal 4,4% al 4,0%, mentre l’IMEF l’ha portata dal 4,3% al 4,2%. Il crollo dei prezzi agropecuari – con il pomodoro in calo di quasi il 40% sul mese – ha trainato la discesa, ma anche la componente di fondo ha mostrato una moderazione, pur restando al 4,03% e segnando il quattordicesimo mese sopra la soglia del 4%.

Anche in Brasile il ritmo di crescita dei prezzi ha deluso le attese: l’IPCA è salito dello 0,16% a giugno, contro una mediana delle previsioni dello 0,31%, dopo lo 0,58% di maggio. Su dodici mesi l’indice si attesta al 4,64%, in calo dal 4,72% del mese precedente, ma ancora al di sopra del tetto del 4,5% fissato dal Consiglio Monetario Nazionale. A pesare verso il basso è stato il gruppo Alimentazione e bevande, con una contrazione dello 0,24%, mentre il comparto Abitazione ha registrato l’incremento più marcato (+0,63%). Secondo gli economisti di San Paolo, la dinamica riflette una normalizzazione dell’offerta agricola dopo gli shock climatici e l’impatto dei conflitti internazionali sui costi energetici, ma permangono rischi legati al fenomeno El Niño, che potrebbe alterare la distribuzione delle piogge e rilanciare i prezzi alimentari nel secondo semestre.

Sull’altro lato dell’Atlantico, la Germania ha visto l’inflazione armonizzata UE scendere al 2,4% dal 2,7% di maggio, toccando il minimo da quattro mesi. Il rallentamento è stato guidato dal calo dei beni industriali (da +2,2% a +1,7%) e dalla stabilizzazione dei servizi al 3,1%, mentre l’energia ha continuato a crescere del 3,4%, seppur in decelerazione. L’indice core, depurato da alimentari ed energia, è rimasto fermo al 2,5%. Per la Banca Centrale Europea, questi numeri confermano un percorso di rientro graduale, ma la vischiosità dei servizi – comune a entrambe le sponde dell’Atlantico – suggerisce che la fase di allentamento monetario dovrà procedere con cautela. Al Cairo, invece, il quadro è più contrastato: l’inflazione core annuale è risalita al 14,3% dal 13,8% di maggio, mentre quella headline urbana è scesa al 14,3% dal 14,6%, segnalando pressioni ancora intense sui beni non volatili.

Il prossimo snodo per i mercati sarà la riunione di luglio del Banco de México, che secondo gli analisti manterrà il tasso di riferimento al 6,50% per tutto l’anno, nonostante il rapido raffreddamento dell’indice generale. A Francoforte, lo sguardo è già rivolto all’autunno, quando eventuali rincari energetici legati alla riapertura delle ostilità tra Stati Uniti e Iran potrebbero invertire la tendenza. Per l’Italia, che importa gran parte delle materie prime energetiche e alimentari, la combinazione di un’inflazione europea in lento rientro e di rischi geopolitici ancora accesi disegna uno scenario di attesa, in cui la trasmissione dei costi globali ai listini al consumo resta il vero ago della bilancia.