Le paysage mondial de l’investissement connaît un double basculement. D’un côté, la remontée des rendements obligataires a mis fin à l’ère anormale des taux nuls : l’indice Bloomberg US Aggregate affiche un rendement de 4,71 %, et les portefeuilles diversifiés peuvent désormais offrir entre 5 % et 7 % en devises locales sans sacrifier la qualité. De l’autre, la demande de minerais critiques pour la transition énergétique explose – l’Agence internationale de l’énergie prévoit un déficit de cuivre de près de 30 % d’ici 2035 –, plaçant les régions productrices face à un choix entre piège extractif et transformation industrielle.

Ce basculement s’inscrit dans une fragmentation plus large de l’ordre économique mondial. Les chaînes d’approvisionnement se réorganisent autour des infrastructures numériques, des semi-conducteurs et des technologies de la transition énergétique, secteurs qui représentaient 44 % des nouveaux projets d’investissement en 2025. Dans ce contexte, les gestionnaires d’actifs nord-américains soulignent que les obligations de haute qualité offrent à nouveau un coussin de rendement compétitif face à des actions dont la prime de risque, aux États-Unis, est proche de zéro. La résilience des portefeuilles ne passe plus par une prise de risque accrue, mais par un rééquilibrage vers le revenu fixe, dont le rôle d’amortisseur en cas de choc de croissance est restauré.

Les conséquences se lisent différemment selon les régions. En Asie, les conseillers en gestion de patrimoine indiens et indonésiens insistent sur la discipline de rééquilibrage des allocations, alors que les actifs sous gestion de la clientèle fortunée progressent à deux chiffres. En Afrique et en Amérique latine, la centralité dans l’approvisionnement en minerais – la République démocratique du Congo fournit 74 % du cobalt mondial, l’Amérique latine détient 40 % des réserves de cuivre – ne garantit pas la captation de la valeur. Les travaux de l’ONU commerce et développement à Madagascar, en Zambie et en Namibie montrent que des centaines de produits pourraient être fabriqués localement, mais les projets butent sur le manque d’infrastructures de transformation et, comme en Colombie, sur la superposition des titres miniers avec des zones environnementales protégées ou des territoires communautaires.

La prochaine étape dépendra de décisions politiques et monétaires concrètes. Les trajectoires de taux des banques centrales détermineront la performance relative des obligations ; les choix de gouvernance minière et de politique industrielle en Afrique et en Amérique latine décideront si les minerais critiques deviennent un pont vers l’industrialisation ou un nouveau piège de dépendance aux matières premières. Les investisseurs suivront de près la mise en œuvre de la ronde minière colombienne, l’évolution de la prime de risque actions américaine et les prochaines réunions de la Réserve fédérale.