Le 17 juillet, Apple a brièvement dépassé Nvidia en capitalisation boursière, tandis que l’indice Philadelphia des semi-conducteurs entrait en marché baissier après une chute de plus de 20 % depuis juin. Ce retournement, qui touche les fabricants sud-coréens et les équipementiers européens, s’explique en partie par l’irruption d’un modèle chinois open source, Kimi K3, aux performances comparables à celles des systèmes occidentaux mais à coût réduit. L’introduction en Bourse de SpaceX, dont l’action est passée sous son prix d’émission, a accentué la nervosité. Pourtant, les banques de Wall Street évoquent un « supercycle » d’investissement qui pourrait mobiliser 1 700 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie.

Cette frénésie produit un paradoxe macroéconomique. La Réserve fédérale américaine a identifié la construction de data centers et la demande de semi-conducteurs comme des facteurs de pression inflationniste à court terme, en raison des goulets d’étranglement sur le travail spécialisé et l’énergie. Les analystes estiment que les dépenses d’infrastructure pourraient tripler d’ici 2030. À plus long terme, les gains de productivité attendus pourraient exercer un effet désinflationniste, mais ce calendrier incertain complique la tâche des banques centrales, contraintes de calibrer un seul taux pour une économie duale.

Les répercussions sur l’emploi sont ambivalentes. Aux États-Unis, la pénurie de main-d’œuvre qualifiée retarde les projets et fait grimper les salaires dans le bâtiment. En Amérique latine, les secteurs financier et énergétique réduisent leurs effectifs administratifs via l’automatisation, tandis qu’en Asie du Sud, la priorité des travailleurs se déplace vers la sécurité de l’emploi. Seize prix Nobel d’économie ont appelé les gouvernements à anticiper une transformation « plus rapide que la révolution industrielle ». Parallèlement, les cadres réglementaires se fragmentent : l’Australie durcit les règles pour l’IA gouvernementale et l’implantation des data centers, la FTC américaine met en garde contre les pratiques trompeuses des agents d’IA dans le commerce, et l’Union européenne, avec son AI Act, voit la concurrence des modèles chinois open source tester sa capacité normative.

Les prochaines semaines seront déterminantes. Les résultats trimestriels d’Alphabet, Tesla et Intel indiqueront si la correction boursière est passagère. Les décisions de la Fed sur les taux et l’issue de la conférence du Parti travailliste australien, où les syndicats réclameront des protections accrues, constituent les prochains jalons.