La brusque montée des tensions entre Washington et Téhéran – marquée par les frappes américaines, les représailles iraniennes contre des pétroliers et la fermeture annoncée du détroit d'Ormuz – a propulsé le baril de Brent au-dessus de 76 dollars, en hausse de plus de 5 % sur la semaine. Ce choc énergétique s'est immédiatement répercuté sur les anticipations d'inflation et les paris de taux : l'or a cédé 1,7 %, les investisseurs intégrant une probabilité de 69 % d'un relèvement des taux directeurs américains en septembre. Une onde de volatilité que les places financières abordent avec des sensibilités opposées : Tel-Aviv a cédé à l'aversion au risque tandis que Wall Street, portée par l'engouement pour l'intelligence artificielle, a limité les pertes.

La semaine qui s'ouvre concentre des rendez-vous susceptibles d'amplifier ou d'atténuer ces pressions. Aux États-Unis, la publication de l'indice des prix à la consommation de juin, mardi, puis celle des prix à la production, le lendemain, précéderont de quelques heures la double audition au Congrès de Kevin Warsh, nouveau président de la Réserve fédérale. Les investisseurs chercheront dans ses propos la confirmation d'un biais restrictif, dans un contexte où l'énergie pourrait gripper la désinflation espérée. En Chine, les données sur le PIB et le commerce extérieur apporteront un éclairage sur la vigueur de la demande mondiale, tandis que s'ouvre la saison des résultats trimestriels des grandes banques américaines et des fabricants de semi-conducteurs.

Les économies émergentes subissent l'onde de choc pétrolière de manière très concrète. En Argentine, le gouvernement se déclare optimiste sur un indice de juin repassant sous la barre des 2 %, mais la CEPAL prévient que le renchérissement des hydrocarbures pourrait ajouter jusqu'à 2,5 points de pourcentage à l'inflation annuelle du pays. En Inde, les données d'inflation de gros et de détail seront scrutées à l'aune de la facture énergétique. Le Nigeria, selon le FMI, verra les prix des produits de première nécessité augmenter, aggravant l'insécurité alimentaire. En Israël, la dépréciation du shekel, malgré un S&P 500 en hausse, montre que la prime de risque géopolitique l'emporte sur l'effet de richesse.

L'incertitude sur la durée et l'intensité du conflit autour du détroit d'Ormuz maintient les marchés dans l'expectative. Les prochaines sessions testeront la capacité des banques centrales à distinguer un choc d'offre temporaire d'une dérive inflationniste durable. Le témoignage de Kevin Warsh, premier grand exercice de communication depuis sa nomination, et les résultats des géants bancaires américains, donneurs d'ordre pour l'économie réelle, serviront de boussole dans un été qui s'annonce sous haute tension.