El anuncio de un principio de acuerdo entre Estados Unidos e Irán, con una hoja de ruta hacia un pacto definitivo en 60 días, desencadenó un alivio inmediato en los mercados emergentes. El crudo Brent retrocedió un 1,66 % hasta los 79,23 dólares por barril, muy lejos del pico de 126,41 dólares de mayo, al reabrirse temporalmente el estrecho de Ormuz. La menor presión inflacionaria atrajo flujos de capital extranjero de vuelta hacia activos de riesgo: la Bolsa de Nairobi sumó 168.800 millones de chelines (un 4,8 %), el índice general nigeriano ganó un 0,97 % con 1,52 billones de nairas de capitalización adicional, el Sensex indio repuntó 291 puntos y el Ibovespa brasileño avanzó un 1,21 %.

El mecanismo de transmisión fue doble. Por un lado, la caída del petróleo alivió los temores inflacionistas que habían empujado a los inversores hacia activos dolarizados. En Nairobi, los extranjeros fueron compradores netos por 432 millones de chelines, concentrados en Safaricom y en el sector bancario. En Lagos, la caza de gangas tras varias sesiones bajistas disparó a títulos como GTCO, Zenith Bank y FBN Holdings, con alzas de hasta el 10 %. En Bombay, los valores energéticos y farmacéuticos lideraron la recuperación, apoyados por entradas de inversión institucional extranjera por 4.859 millones de rupias. En São Paulo, el alza de los grandes bancos, con las units de BTG Pactual subiendo más del 3 %, compensó la estabilidad de Petrobras lastrada por el propio abaratamiento del crudo.

El episodio brasileño tuvo, además, un detonante doméstico. El Tesoro Nacional canceló la subasta de NTN-B, títulos indexados a la inflación, prevista para el martes, en una señal de que observa un mercado “bastante negativo y disfuncional”, según analistas en São Paulo. La decisión se produjo tras una semana de fuerte estrés en la renta fija, agravado por un recorte de la Selic de 0,25 puntos que el Copom acompañó con advertencias sobre el deterioro de las expectativas de inflación, un comunicado que operadores calificaron de confuso. La suspensión de la oferta primaria y la posibilidad de futuras recompras desplomaron las tasas de los contratos de DI: el vencimiento a enero de 2031 cayó de 14,90 % a 14,685 %, y los tipos reales de las NTN-B cedieron más de 10 puntos básicos en los tramos medios y largos.

La atención se dirige ahora a la publicación del acta del Copom el martes, que podría aclarar la orientación de la política monetaria brasileña, y a la continuación de las conversaciones técnicas entre Washington y Teherán a lo largo de la semana. Aunque Teherán volvió a cerrar el estrecho de Ormuz el sábado alegando incumplimientos, los analistas en Nairobi consideran que las ganancias bursátiles se mantendrán gracias a operaciones corporativas como el aumento de participación de Absa Group en su filial keniana y la venta de la participación de Diageo en EABL. En Lagos, el sostenido interés por la banca podría dar soporte adicional al mercado en el corto plazo.