El índice de precios al consumidor de Brasil (IPCA) registró en junio una variación mensual del 0,16 %, muy por debajo del 0,31 % que esperaban los analistas y del 0,58 % de mayo. Se trata del menor avance para ese mes desde 2023, con una desaceleración generalizada que incluyó una caída del 0,24 % en alimentos y bebidas, así como una moderación en servicios y bienes industriales. En términos anualizados, la inflación se redujo al 4,64 %, aún por encima del techo de la meta del 4,5 %, pero el dato reforzó la convicción de que el Banco Central retomará los recortes de la tasa Selic en su próxima reunión.

La reacción de los mercados fue inmediata. El Ibovespa, principal índice bursátil brasileño, cerró la sesión del viernes con un alza del 2,97 %, su mayor ganancia diaria desde marzo, y acumuló una tercera semana consecutiva de valorización. De los 79 papeles que lo componen, 77 terminaron en verde. El real se apreció un 0,3 % frente al dólar, que cerró a 5,11 reales, y las tasas de los contratos de DI para enero de 2028 cayeron 19 puntos básicos, hasta el 13,85 %. Desde la óptica de los operadores en São Paulo, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del 5 de agosto supera ya el 80 %, cuando hace tres semanas apenas rozaba el 27 %.

El movimiento brasileño contrastó con la cautela en otros mercados emergentes. En India, el Sensex y el Nifty 50 cerraron la semana con pérdidas marginales del 0,3 %, lastrados por una fuerte caída el 8 de julio, aunque el viernes rebotaron más del 1 % gracias al impulso del sector tecnológico tras los resultados de TCS. En Indonesia, el IHSG avanzó un 0,83 % en la semana, con un incremento del volumen diario de transacciones del 16,8 %, si bien el valor negociado retrocedió un 8,9 %. Analistas en Yakarta interpretaron la mejora como una señal de recuperación de la confianza en la fase de consolidación del mercado de capitales local.

Pese al optimismo, persisten factores de riesgo. El fenómeno climático de El Niño amenaza con presionar al alza los precios de los alimentos a partir de agosto, y la reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán mantiene la incertidumbre sobre el suministro de petróleo, cuyo precio de referencia Brent ronda los 76 dólares por barril. Además, el estímulo fiscal implementado por el gobierno de Lula da Silva —con programas de renegociación de deudas y exenciones tributarias— podría añadir presión inflacionaria en los próximos meses. El propio banco central proyecta una inflación del 5,2 % al cierre de 2026, por encima del límite superior de su rango objetivo.

La próxima reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) el 5 de agosto se perfila como el hito inmediato. Los analistas en Río de Janeiro advierten que, si bien el dato de junio despeja el camino para un nuevo recorte, la continuidad del ciclo dependerá de la evolución de los precios de los servicios intensivos en mano de obra —que aceleraron al 0,55 %— y de la estabilidad del entorno externo. Cualquier repunte del crudo o un deterioro de las negociaciones entre Washington y Teherán podría revertir rápidamente el optimismo actual.