La deuda bruta del gobierno general de Brasil alcanzó el 81,1% del Producto Interno Bruto en mayo, el nivel más elevado desde 2021, según datos divulgados por el Banco Central. El incremento de 0,9 puntos porcentuales respecto a abril situó el indicador por encima del 80,7% que anticipaban los analistas consultados por Reuters, y elevó el pasivo total a 10,62 billones de reales. En paralelo, la deuda líquida del sector público no financiero trepó al 67,9% del PIB, mientras que bajo la métrica del Fondo Monetario Internacional —que incluye los títulos del Tesoro en poder del banco central— el endeudamiento bruto escaló al 94,3% del PIB.

El deterioro respondió principalmente al peso de los intereses nominales, que sumaron 107.500 millones de reales en el mes, la cifra más alta desde febrero de 2016, cuando el país atravesaba una profunda recesión. En el acumulado de doce meses, la carga de intereses llegó al 8,48% del PIB, un umbral que no se observaba en casi una década. El sector público consolidado registró un déficit primario de 56.100 millones de reales, superior a los 53.500 millones proyectados, con un rojo de 55.200 millones en el gobierno central y un desequilibrio de 1.200 millones en los gobiernos regionales, apenas compensado por el superávit de 273 millones de las empresas estatales. Al incorporar los intereses, el déficit nominal en doce meses se amplió al 9,62% del PIB, equivalente a 1,26 billones de reales.

Desde la óptica de los mercados financieros en São Paulo, la persistencia de un endeudamiento muy por encima del promedio de 77,2% del PIB que el FMI proyecta para las economías emergentes en 2026 mantiene elevadas las primas de riesgo, ya que los inversores exigen una compensación adicional para financiar el creciente gasto público en un contexto de dudas sobre la disciplina fiscal. En contraste, otros grandes emergentes muestran dinámicas diferentes: el Banco Central de Rusia revisó a la baja su estimación de deuda externa al 1 de abril, situándola en 299.100 millones de dólares, 7.700 millones menos que al cierre de 2025, una reducción atribuida a la menor exposición de los sectores bancario y corporativo.

El resultado de mayo eleva la presión sobre el cumplimiento de la meta fiscal de 2026, fijada en un déficit primario de 0,25% del PIB, con una banda de tolerancia de 0,25 puntos. El arcabouço fiscal permite excluir del cálculo hasta 63.500 millones de reales en gastos, entre ellos el pago de sentencias judiciales, pero el desequilibrio acumulado en los primeros cinco meses ya alcanza el 0,45% del PIB, frente al superávit de 1,34% registrado en igual período de 2025. El próximo dato oficial de ejecución presupuestaria será observado con atención para evaluar si la trayectoria del gasto se alinea con los márgenes de la regla fiscal vigente.