El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos descendió un 0,4% en junio, la mayor caída mensual desde abril de 2020, situando la tasa interanual en el 3,5%, siete décimas por debajo del dato de mayo y por debajo del 3,8% que anticipaban los analistas. La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, se moderó al 2,6% interanual, tres décimas menos que el mes anterior, según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales. El retroceso sorprendió a los mercados, que esperaban una desaceleración más modesta, y reflejó sobre todo el desplome del 5,7% en los precios de la energía, en particular de la gasolina, que llegó a caer un 9,7% respecto a mayo.

Ese alivio en el surtidor fue consecuencia directa del memorando de entendimiento firmado a mediados de junio entre Washington y Teherán, que estableció un alto el fuego de 60 días y desplomó las cotizaciones del crudo desde los 90 dólares hasta cerca de los 70. Sin embargo, la tregua se rompió la semana pasada tras ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz, lo que desencadenó nuevos enfrentamientos militares y llevó al presidente Donald Trump a reimponer un bloqueo naval a Irán. El barril de Brent superó los 86 dólares el martes, y el precio medio de la gasolina en Estados Unidos repuntó hasta los 3,86 dólares por galón, revirtiendo parte del descenso y amenazando con borrar las ganancias de junio en el próximo informe.

Desde la óptica de los hogares estadounidenses, el respiro es frágil. Aunque la inflación general se aleja del pico de 4,2% de mayo —el más alto desde 2023—, los precios de los alimentos subieron un 0,2% y los costos de la vivienda y otros servicios mantienen una presión alcista. Analistas en Washington advierten que la moderación de junio no captura aún el encarecimiento del petróleo de los últimos días, y que la persistencia de la guerra con Irán mantiene el riesgo de nuevos repuntes. Para la administración Trump, la inflación sigue siendo un lastre político de cara a las elecciones legislativas de medio mandato, con los consumidores aún pagando muy por encima de los niveles previos al conflicto.

En el seno de la Reserva Federal, la lectura genera opiniones encontradas. El gobernador Christopher Waller señaló que la inflación subyacente, medida por el índice de precios del gasto en consumo personal, subió del 3% en diciembre al 3,4% en mayo, y advirtió que otro dato elevado obligaría a considerar un ajuste monetario a corto plazo. Por su parte, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, consideró que avances mensuales del 0,2% o menos en el IPC subyacente serían compatibles con una desinflación sostenida. Los mercados asignan una probabilidad cercana al 50% a una subida de tipos en la reunión de septiembre, según la herramienta FedWatch de CME.

El próximo informe de inflación, correspondiente a julio, será clave para calibrar si el repunte del crudo se traslada a los consumidores y si la Fed mantiene el actual compás de espera. Mientras, la evolución del conflicto en Oriente Medio y la capacidad de la OPEP para estabilizar el mercado seguirán marcando el pulso de los precios.