El costo de construir un metro cuadrado en Argentina trepó un 21,75% interanual y se sitúa en torno a los 1.450 dólares, mientras que los departamentos usados se comercializan en una banda de 1.300 a 1.500 dólares. Esta asimetría, descrita por desarrolladores locales como una «distorsión inédita», plantea un rompecabezas para los promotores: el valor de reposición supera al precio de mercado, lo que reduce los márgenes y fuerza respuestas comerciales como la financiación extendida o el replanteo de materiales.

En Europa, el fenómeno adopta formas distintas pero convergentes. En Francia, las transacciones de vivienda usada cayeron más del 40% trimestral, aunque los precios apenas cedieron un 0,4% anual. La producción de obra nueva se ve lastrada por el encarecimiento de insumos y la escasez de mano de obra, según analistas en París, lo que agrava el desajuste entre oferta y capacidad de compra. En Suiza, el modelo de «buy to let» se topa con una maraña burocrática: el artículo 270 del Código de Obligaciones permite a los inquilinos impugnar alquileres iniciales que superen en un 10% al anterior, y los tribunales exigen pruebas tan estrictas que rara vez se validan incrementos, dejando al inversor privado en una «lotería» de rentabilidad incierta.

Los marcos legales también están redefiniendo el equilibrio entre propietarios e inquilinos. En España, la Ley de Arrendamientos Urbanos garantiza al arrendatario una permanencia mínima de cinco años —siete si el arrendador es persona jurídica—, con prórrogas automáticas y solo el inquilino puede desistir; la recuperación anticipada por el dueño queda limitada a necesidades familiares acreditadas o incumplimientos graves. En India, la Ley Modelo de Arrendamiento de 2021 tipifica las causales de desalojo —impago durante dos meses, subarriendo no consentido, daños estructurales— y prohíbe medidas de fuerza, al tiempo que la normativa fiscal —solo en el régimen antiguo— permite deducir por alquiler pagado, con límites que se ampliarán a ocho grandes ciudades a partir del ejercicio 2026-27.

La confluencia de inflación de costos, rigideces normativas y cautela de la demanda configura un entorno inédito para el sector. En el Cono Sur, la compra de parcelas por parte de inversores particulares que apuestan a un cambio de ciclo macroeconómico sugiere expectativas de ajuste futuro. En el norte de Europa, la modernización de los criterios de comparación de rentas —como el uso de datos masivos y un radio de 500 metros, que proponen economistas en Zúrich— sigue empantanada. Mientras tanto, el inminente vencimiento para la declaración de impuestos en India concentrará la atención en las deducciones por alquiler, un alivio que millones de asalariados procuran maximizar antes de que cierre la ventana fiscal.