O primeiro semestre de 2026 revela um movimento sincronizado de fortalecimento das receitas públicas em diversas economias emergentes, ainda que as estratégias de gestão da dívida e a execução orçamental apresentem divergências relevantes. Em Israel, as receitas fiscais de junho registaram um salto real de 28% face ao ano anterior, impulsionando uma queda do défice acumulado em 12 meses para 3,3% do Produto Interno Bruto (PIB). Na Indonésia, a arrecadação do Estado cresceu 21,4% no semestre, atingindo o equivalente a 46,3% da meta anual, enquanto o défice se manteve contido em 0,76% do PIB. No Brasil, o secretário do Tesouro Nacional projetou que os superávits primários previstos até 2029 serão suficientes para estabilizar a dívida bruta em 87,8% do PIB e iniciar uma trajetória de queda a partir de então.

A composição do endividamento soberano é um dos mecanismos centrais por trás dessas dinâmicas. Dados do México mostram que, na última década, a dívida interna passou de 64% para 78% do total da dívida pública, uma estratégia que, segundo analistas na Cidade do México, visa mitigar a exposição cambial após a depreciação do peso. Em Brasília, a equipa económica aposta na recomposição de receitas e na estabilização das despesas como proporção do PIB para gerar os resultados primários necessários, enquanto o Tesouro resiste à fixação de um teto legal para o endividamento, argumentando que o mecanismo, quando adotado, não impede o pagamento de juros e pode paralisar serviços públicos.

A execução orçamental, contudo, expõe fragilidades na capacidade de transformar recursos em investimento. Na Colômbia, a execução do Orçamento Geral da Nação atingiu 39,6% no primeiro semestre, um dos níveis mais altos em oito anos, mas com contrastes acentuados: a Presidência da República executou apenas 4,4% dos seus recursos, enquanto o Ministério do Desporto acelerou para 54,2%. Na Indonésia, o banco estatal BTN, integrado no ecossistema da holding Danantara, reportou um crescimento do lucro líquido consolidado de 54,4% até maio, sustentado pela expansão do crédito à habitação e por parcerias com o instituto de estatísticas para melhorar a focalização do financiamento com base em dados socioeconómicos.

O recurso a dados administrativos para calibrar políticas públicas é um vetor transversal. O governo indonésio prepara o lançamento da terceira versão da base de dados socioeconómica unificada (DTSEN) para refinar a distribuição de apoios sociais, enquanto o Ministério da Habitação utiliza microdados do censo económico para orientar o programa de três milhões de casas. Em Bogotá, a execução setorial desigual reacende o debate sobre a capacidade estatal de planeamento. O próximo marco factual a observar será a divulgação dos relatórios fiscais do segundo trimestre nas principais economias, que testará a sustentabilidade do impulso arrecadatório num contexto de abrandamento do comércio global.