O iene oscilou nesta segunda-feira em torno de 162,3 por dólar, muito próximo da mínima de 162,84 registada na semana passada, o patamar mais baixo desde 1986. O banco de investimento Goldman Sachs reviu a sua projeção para a moeda japonesa, antecipando agora uma depreciação para 165 por dólar no horizonte de um ano — uma das estimativas mais pessimistas entre as grandes instituições financeiras. A revisão em baixa, que substitui a anterior meta de 155, reflete a persistência de um amplo diferencial de taxas de juro entre o Japão e os Estados Unidos, bem como as dificuldades orçamentais de Tóquio.

O mecanismo central que ancora a fraqueza do iene é a divergência de política monetária. O Banco do Japão elevou a taxa diretora para 1% em junho, o valor mais alto desde 1995, mas a Reserva Federal norte-americana mantém a taxa de referência num intervalo de 3,5% a 3,75%. Apesar de o mercado ter reduzido as apostas numa nova subida em julho, após o relatório de emprego dos EUA mostrar um abrandamento acentuado na criação de postos de trabalho, analistas em Singapura sublinham que a taxa de desemprego em queda aponta para um mercado de trabalho ainda restritivo, o que mantém vivas as expectativas de aperto monetário. Estrategistas do Goldman Sachs consideram que o iene está “extremamente subvalorizado”, mas os fatores macroeconómicos fundamentais continuam a jogar contra a moeda.

A ameaça de intervenção cambial por parte de Tóquio mantém os investidores em alerta. Na quinta-feira passada, uma súbita vaga de compras fez o iene valorizar momentaneamente, mas o efeito dissipou-se. Observadores em Londres notam que as autoridades japonesas parecem estar a abandonar a prática de sinalizar previamente os riscos, optando por uma estratégia mais direcionada para penalizar posições especulativas. Os fundos de cobertura aumentaram em junho o volume de posições curtas sobre o iene para o máximo desde 2017, e os mercados de opções atribuem uma probabilidade de 76% de a moeda atingir os 165 por dólar até junho de 2027. Ainda assim, analistas em Washington advertem que, sem uma alteração significativa nos fundamentos macroeconómicos, as intervenções tendem a provocar apenas correções temporárias e volatilidade, sem inverter a tendência de fundo.

O dólar, por seu lado, estabilizou depois de ter registado a pior semana desde abril, pressionado pelo abrandamento do mercado de trabalho e pela queda dos preços do petróleo, que aliviaram receios inflacionistas. O índice da moeda norte-americana recuou de um pico de 13 meses. O foco dos investidores vira-se agora para a divulgação, na quarta-feira, das atas da reunião de junho do Comité Federal de Mercado Aberto, que poderão dar pistas sobre a trajetória das taxas de juro. A expectativa é que o documento reflita a posição cautelosa do novo presidente da Fed, Kevin Warsh, que já advertiu que quem espera uma flexibilização rápida pode ficar “desapontado”.