Os contratos futuros de petróleo encerraram a sexta-feira em queda, com o Brent a recuar 0,38% para 76,01 dólares e o WTI a ceder 0,93% para 71,41 dólares. Apesar do recuo, ambos os referenciais acumularam ganhos expressivos na semana — cerca de 6% e 4%, respetivamente — impulsionados pelo agravamento das tensões entre Estados Unidos e Irão e pela consequente perturbação na passagem de navios pelo Estreito de Ormuz. O ouro, por sua vez, caiu 0,65% para 4.113,7 dólares por onça-troy, pressionado pela expectativa de que a Reserva Federal mantenha taxas de juro elevadas para conter pressões inflacionistas decorrentes da alta da energia.

A raiz da volatilidade está no estrangulamento logístico do Estreito de Ormuz, por onde, antes do conflito, transitava cerca de 20% do fornecimento diário global de petróleo e gás natural liquefeito. Dados de rastreamento de navios indicam que o tráfego foi drasticamente reduzido após ataques a embarcações comerciais e a infraestruturas militares, com algumas seguradoras a ajustar os prazos de cotação de risco de guerra para apenas seis horas antes da travessia. A Agência Internacional de Energia alertou que a escalada pode inviabilizar a sua previsão de um excedente significativo de oferta em 2027, sublinhando que um acordo de paz duradouro é “condição necessária” para a normalização do mercado.

Apesar dos confrontos, sinais diplomáticos atenuaram parcialmente o nervosismo. O presidente dos EUA afirmou que o Irão pediu a continuação das negociações e que Washington concordou, embora tenha declarado o cessar-fogo “terminado”. Mediadores do Catar e do Paquistão tentam reconduzir as partes à mesa, enquanto o Parlamento iraniano respondeu que o conflito “jamais terminará com a rendição”. Na Ásia, o Japão reduziu de 45 para quatro o número de navios próprios no Golfo, e a Índia anunciou a construção de uma nova reserva estratégica de petróleo para mitigar a dependência da rota. Analistas em Londres e Nova Iorque observam que a curva de futuros opera em forte backwardation, sinalizando escassez física imediata, mas com contratos de longo prazo a descontar uma normalização.

O próximo marco factual será a evolução das conversações indiretas e a eventual retoma do tráfego pleno no Estreito de Ormuz. A manutenção de um canal de diálogo, ainda que frágil, poderá reduzir o prémio de risco geopolítico, mas qualquer novo incidente com petroleiros ou a extensão dos bloqueios terá o efeito contrário. O mercado permanece, assim, suspenso entre a diplomacia e a disrupção logística, com a atenção voltada para os próximos passos de Washington e Teerã e para os dados de circulação marítima nos próximos dias.