A escalada das hostilidades entre Estados Unidos e Irão, com bombardeamentos a alvos iranianos e ataques a instalações americanas no Golfo, aproxima o pior cenário traçado pelo Banco Mundial: um crescimento global de apenas 1,3% em 2026, metade dos 2,9% do ano passado, e uma inflação mundial de 4,5%. O economista-chefe Indermit Gill alertou que a perturbação do tráfego no Estreito de Ormuz e o bloqueio naval houthi no Bab el-Mandeb interrompem cadeias de abastecimento de fertilizantes, hélio e enxofre, agravando a insegurança alimentar e pressionando as taxas de juro. Cerca de 40% dos países de baixo e médio rendimento já se encontram em situação de sobre-endividamento ou em risco elevado, um número que pode aumentar rapidamente com a subida dos custos de financiamento.

Em contraste, a Indonésia apresenta indicadores domésticos robustos. O banco central (Bank Indonesia) reportou um crescimento do crédito bancário de 12,67% em junho, face a 11,51% em maio, impulsionado pelo crédito ao investimento (24,9%). As facilidades de crédito ainda não utilizadas (undisbursed loans) ascendem a 2.490 biliões de rupias, equivalentes a 21,52% do plafond total, o que, segundo o governador Perry Warjiyo, representa um potencial de alavancagem do financiamento à economia. A instituição projeta uma expansão do PIB entre 4,9% e 5,7% em 2026, sustentada pelo consumo público (salários do funcionalismo, programas sociais) e pelo investimento em projetos prioritários, embora o investimento privado ainda careça de dinamismo.

A divergência de cenários ilustra a dualidade que atravessa as economias emergentes. Enquanto Jacarta dispõe de margem para estimular a procura interna, outras regiões enfrentam o duplo choque de juros elevados e fuga de capitais para ativos seguros, como as obrigações do Tesouro americano (yields a 4,56% a 10 anos). Para as economias lusófonas, como Brasil, Angola e Moçambique, o contexto de taxas de juro globais mais altas e de um dólar forte encarece o serviço da dívida externa e reduz o espaço orçamental para despesas sociais, num momento em que os rácios dívida/PIB médios nos países em desenvolvimento já atingem 74%, bem acima dos níveis pré-pandemia.

O Bank Indonesia sublinhou a necessidade de reforçar a coordenação entre as políticas monetária e orçamental para preservar a estabilidade externa e sustentar o crescimento. A nível global, o foco recai sobre a Reserva Federal dos EUA, cuja taxa diretora poderá subir já no quarto trimestre de 2026, e sobre os esforços do G20 para agilizar a reestruturação de dívidas soberanas. A materialização do cenário pessimista dependerá da duração das hostilidades e da capacidade de resposta dos bancos centrais.