Il dato che ridisegna lo stato delle cose è un utile trimestrale senza precedenti: JPMorgan Chase ha registrato il profitto più alto mai conseguito da una banca americana in un singolo quarto, spingendo la sua capitalizzazione oltre i 920 miliardi di dollari, a un passo dal club esclusivo del trilione. Non è un caso isolato. Goldman Sachs ha visto la propria redditività balzare del 78 per cento, Citigroup del 45, mentre Bank of America e Wells Fargo hanno entrambe superato le attese degli analisti. Il motore di questa accelerazione, secondo le analisi diffuse nei centri finanziari di New York e Londra, è una combinazione rara di fattori: il più grande collocamento in Borsa della storia, quello di SpaceX, ha generato commissioni per circa 500 milioni di dollari, mentre le oscillazioni violente dei mercati azionari, alimentate dal conflitto tra Stati Uniti e Iran e dall'incertezza sull'impatto dell'intelligenza artificiale, hanno gonfiato i ricavi delle divisioni di trading.

Il meccanismo che ha trasformato l'instabilità in profitto è duplice. Da un lato, la volatilità dei prezzi del petrolio, dei titoli tecnologici e dei cambi ha permesso ai desk di negoziazione di catturare margini elevati, con un incremento dei ricavi da trading superiore al 70 per cento per i principali operatori. Dall'altro, la ripresa delle operazioni di fusione e acquisizione e il ritorno dei grandi collocamenti – tra cui l'IPO da 6,4 miliardi di Cerebras e la cessione di una quota in Alphabet per 85 miliardi – hanno riportato le commissioni di investment banking ai massimi dal 2021. I dati globali indicano un settore che nel primo semestre del 2026 ha generato 61,4 miliardi di dollari di ricavi, in crescita del 24 per cento. Per gli osservatori europei, questa dinamica conferma il vantaggio competitivo delle banche d'affari statunitensi, capaci di intermediare sia l'euforia tecnologica sia le tensioni geopolitiche che, al contrario, deprimono la competitività del Vecchio Continente.

Eppure, proprio dai vertici di queste istituzioni arrivano segnali di cautela che sarebbe miope ignorare. Jamie Dimon, amministratore delegato di JPMorgan da oltre vent'anni, ha messo in guardia contro la «fragilità» di un mercato gonfiato da valutazioni «estremamente elevate» e da un eccesso di investimenti a leva. Il suo direttore finanziario, Jeremy Barnum, ha parlato di un ambiente «euforico» ma potenzialmente pericoloso. Brian Moynihan, ceo di Bank of America, ha ricordato che inflazione e politica monetaria restrittiva rimangono rischi concreti, mentre dal fronte di Citigroup si teme che il conflitto mediorientale possa raffreddare la pipeline di operazioni straordinarie. Sul fronte retail, Wells Fargo osserva con preoccupazione l'accumulo di capitale di rischio da parte di istituti bancari e non bancari, un segnale che la fase espansiva potrebbe non durare.

In questo scenario, la successione ai vertici di JPMorgan assume un rilievo che travalica i confini aziendali. Dimon, che ha escluso qualsiasi ambizione politica nonostante le insistenti voci su un suo approdo alla Casa Bianca, ha tracciato un identikit esigente del suo successore: dovrà unire competenze analitiche, intelligenza emotiva, capacità di dialogo con primi ministri e amministratori delegati, e una conoscenza profonda di tutte le funzioni della banca. I nomi di Troy Rohrbaugh e Doug Petno, recentemente promossi co-presidenti, circolano come i più accreditati, ma il passaggio di consegne non è imminente. Il prossimo indicatore da monitorare sarà la pubblicazione dei conti di Morgan Stanley, ultima delle grandi a riferire, e l'evoluzione del quadro macroeconomico in autunno, quando le banche centrali dovranno confermare o rivedere le proprie traiettorie sui tassi.