Le autorità di Pechino e Hong Kong hanno annunciato martedì 7 luglio un insieme coordinato di misure per ampliare le operazioni in valuta, obbligazioni e oro nel territorio. L’effetto immediato è un incremento della capacità di intermediazione in yuan offshore: la quota del programma Bond Connect verso sud sale da 500 a 800 miliardi di yuan, mentre la linea di liquidità in yuan presso l’Autorità monetaria di Hong Kong (HKMA) viene portata da 200 a 500 miliardi, con durata estesa fino a tre anni. Contestualmente, Hong Kong ha attivato un sistema centralizzato di compensazione per l’oro e rilanciato i futures sull’oro in dollari, valutando l’introduzione di analoghi strumenti denominati in yuan.

Il meccanismo poggia su tre pilastri. Sul fronte obbligazionario, la Commissione per i titoli e i futures di Hong Kong (SFC) e la China Foreign Exchange Trade System (CFETS), unità operativa della Banca popolare cinese, stanno sviluppando una piattaforma elettronica per la negoziazione secondaria di titoli a reddito fisso e cambi, per la quale è in corso la richiesta di licenza. Sul versante aureo, il nuovo sistema di clearing getta le basi per un ecosistema commerciale integrato, affiancato da un programma “Delivery Connect” con la Shanghai Gold Exchange per i regolamenti transfrontalieri e da incentivi fiscali annunciati dal capo dell’esecutivo John Lee. L’obiettivo dichiarato è portare la capacità di stoccaggio di oro di Hong Kong a oltre 2.000 tonnellate entro il 2030.

Gli attori istituzionali inquadrano l’intervento in una fase di riassetto del sistema monetario globale. Il governatore della Banca popolare cinese, Pan Gongsheng, intervenendo a una conferenza sugli investimenti, ha collegato le misure alla domanda internazionale di renminbi che si estende ora «dagli scambi commerciali a investimenti, finanziamenti, pricing e riserve». La direttrice esecutiva della SFC, Julia Leung, ha sottolineato che la piattaforma FIC risponde all’esigenza di diversificazione degli investitori e che i contratti sulla piattaforma Swap Connect sono cresciuti del 50% nel secondo trimestre su base annua. Da Pechino, Pan ha aggiunto che le obbligazioni cinesi offrono «vantaggi di diversificazione distinti» per stabilità e bassa volatilità, mentre l’economista Zhou Hao di Guotai Junan International ha descritto le iniziative come un passo per attrarre capitali internazionali e rafforzare la connettività. Sul mercato, Vikas Gupta di J.P. Morgan ha indicato che il mercato obbligazionario offshore in yuan diventerà un ponte sempre più importante tra investitori onshore ed emittenti globali.

Le prossime tappe concrete riguardano l’ottenimento della licenza per la piattaforma elettronica FIC e l’attuazione delle misure a partire da venerdì 10 luglio per alcune componenti. Pan ha inoltre annunciato che la Cina impiegherà ulteriormente le proprie riserve valutarie nei mercati finanziari di Hong Kong. Sul fronte aureo, la competizione con Singapore per il ruolo di hub regionale si giocherà sulla capacità di attrarre flussi fisici e finanziari in un contesto di crescente domanda globale di alternative al dollaro.