L'indice dei prezzi alla produzione (PPI) cinese è salito a giugno del 4,1% su base annua, il ritmo più elevato dal luglio 2022, mentre l'inflazione al consumo (CPI) si è attestata all'1,0%, in rallentamento dal 1,2% di maggio e al di sotto delle attese. Su base mensile, entrambi gli indicatori hanno registrato una contrazione dello 0,3%, segnalando che le pressioni sui prezzi restano disomogenee. Il dato conferma la dinamica a due velocità dell'economia del Paese: da un lato il boom delle esportazioni ad alta tecnologia, trainato dall'intelligenza artificiale e dalla transizione verde, dall'altro la persistente debolezza della spesa delle famiglie, degli investimenti e del mercato immobiliare.

La fiammata del PPI è attribuibile in larga misura a un effetto statistico di confronto con un anno prima caratterizzato da forte deflazione, e all'impennata dei prezzi energetici seguita al conflitto che ha coinvolto Stati Uniti, Israele e Iran. L'aumento è stato particolarmente marcato nei settori del carbone, della meccanica elettrica, dell'elettronica e dei metalli ferrosi. Tuttavia, il cessate il fuoco tra Washington e Teheran ha già innescato un ripiegamento delle quotazioni petrolifere, che si è riflesso nel calo congiunturale di giugno. Secondo analisti londinesi, l'inflazione alla produzione è destinata a riavvicinarsi allo zero una volta normalizzati gli approvvigionamenti energetici, restando confinata a pochi comparti.

La debolezza della domanda interna impedisce ai produttori di trasferire i maggiori costi a valle, comprimendo i margini. Le vendite di automobili sono in calo da nove mesi consecutivi, e le autorità di Pechino hanno rilanciato la repressione della concorrenza «involutiva», fatta di guerre di prezzo che alimentano spinte deflazionistiche in settori che vanno dai veicoli elettrici all'acciaio, dai pannelli solari alla consegna di cibo. L'inflazione core, depurata da alimentari ed energia, è scesa all'1,0%, il passo più lento da gennaio. Per gli economisti russi, il rimbalzo del PPI dopo 41 mesi di contrazione suscita un cauto ottimismo, ma resta subordinato all'andamento dell'export, vero motore della ripresa.

Per l'Europa e l'Italia, il quadro cinese presenta rischi e opportunità. La sovraccapacità produttiva e la debolezza dei prezzi interni spingono le imprese cinesi a cercare sbocchi sui mercati esteri, intensificando la pressione competitiva su settori come la meccanica e la componentistica. Al contempo, la volatilità delle quotazioni energetiche legata alle tensioni mediorientali si trasmette ai costi delle imprese europee. Il prossimo appuntamento chiave saranno i dati sul commercio estero cinese, che chiariranno se il traino dell'export potrà ancora compensare la fiacchezza dei consumi interni, e le eventuali mosse della Banca Popolare Cinese sul fronte monetario.