Il panorama finanziario globale è attraversato da una linea di frattura sempre più netta. Da un lato, la crescita più vivace si concentra nei mercati privati, che negli Stati Uniti contano quasi 800 aziende con valutazioni superiori al miliardo di dollari. Dall'altro, gli investitori in titoli quotati ne restano in gran parte esclusi. La risposta dei grandi gestori va nella direzione di una progressiva fusione tra indici pubblici e privati, un'evoluzione che promette di democratizzare l'accesso ma che, al momento, ridefinisce le regole dell'intermediazione finanziaria.

Sui listini pubblici, intanto, la rincorsa alle narrazioni tecnologiche assume tratti speculativi. L'analisi di decine di società statunitensi che, dal 2023, hanno modificato la propria ragione sociale per abbracciare l'intelligenza artificiale rivela un copione noto: un'impennata iniziale della capitalizzazione (in media superiore al 100%) seguita da una rapida evaporazione dei guadagni. Si tratta per lo più di micro-capitalizzazioni o titoli pink-sheet, spesso in difficoltà prima del rebranding, il cui obiettivo sembra essere l'investitore retail più che una reale trasformazione industriale. Il fenomeno ricorda da vicino le bolle delle dot-com e delle criptovalute e, secondo alcuni gestori americani, si alimenta grazie alla diffusione delle app di trading e alla viralità dei social network.

Anche nel settore della salute convivono slanci innovativi e distorsioni consolidate. Il mercato globale della salute femminile – 360 miliardi di dollari – sta finalmente portando la menopausa al centro dell'attenzione medica e imprenditoriale, grazie anche alla revisione delle linee guida regolatorie statunitensi sulle terapie ormonali. Tuttavia, il confine tra cure basate sull'evidenza e prodotti di benessere non verificati resta labile, e il rischio per le donne è di navigare tra promesse di marketing e reale efficacia clinica.

Le disfunzioni sono ancora più radicate nei meccanismi di pricing farmaceutico. Negli Stati Uniti, i pharmacy benefit manager controllano l'80% delle prescrizioni e sono integrati verticalmente con assicurazioni e farmacie: un'indagine federale ha documentato ricarichi fino a quasi 8.000 per cento a favore delle proprie affiliate. In Australia, la potente associazione di categoria dei farmacisti negozia in segreto accordi pluriennali da quattro miliardi di dollari l'anno, mantenendo commissioni non giustificate e una regolamentazione delle licenze che limita la concorrenza, con costi aggiuntivi per i pazienti.

Il prossimo ciclo di negoziati australiani e il destino della legislazione statunitense sui PBM – ferma al palo anche per l'opposizione di figure come Elon Musk, che ha ammesso di non sapere cosa fosse un PBM – costituiranno due banchi di prova per capire se la distanza tra valore generato e valore percepito dai cittadini sia destinata ad accorciarsi o ad allargarsi ulteriormente.