L’avvio formale della stagione di bilancio per il 2027 sta delineando un panorama globale a due velocità. Da un lato, governi di economie emergenti come Argentina e Indonesia hanno presentato quadri macroeconomici che puntano su una decisa accelerazione della crescita, un raffreddamento dell’inflazione e un miglioramento degli indicatori sociali. Dall’altro, le analisi ufficiali di Brasile e Svezia mettono in luce rigidità strutturali e rischi di sostenibilità che potrebbero condizionare i prossimi esecutivi, indipendentemente dal colore politico.

Secondo le anticipazioni inviate al Congresso da Buenos Aires, l’esecutivo argentino prevede per il 2027 una “significativa decelerazione dell’inflazione”, un recupero dei salari reali e un’espansione del Pil trainata da investimenti, consumi privati e settore esterno. Il documento, che non contiene stime puntuali su cambio o prezzi, conferma il mantenimento del surplus fiscale e un’ulteriore riduzione delle imposte, mentre la spesa per investimenti pubblici segna una contrazione drastica: i progetti presentati scendono a 1.765, contro i 4.496 del 2025. A Giacarta, il Parlamento ha approvato le linee guida del bilancio 2027 con un obiettivo di crescita tra il 5,8 e il 6,5 per cento, un’inflazione contenuta all’1,5-3,5 per cento e la creazione di fino a 3,49 milioni di posti di lavoro, puntando su hilirisasi (trasformazione industriale delle materie prime) e investimenti.

Di tenore opposto le valutazioni che arrivano da Brasilia e Stoccolma. Il Tesoro nazionale brasiliano, in un rapporto pubblicato questa settimana, stima che senza misure aggiuntive il governo mancherà gli obiettivi di risultato primario tra il 2028 e il 2030, con un deficit strutturale alimentato dalla crescita delle spese obbligatorie — previdenza, BPC (sostegno agli anziani e disabili poveri) e personale — che avanza a un ritmo superiore alla capacità di spesa discrezionale. Il prossimo presidente, che entrerà in carica nel 2027, dovrà quindi individuare nuove entrate o tagli per un aggiustamento medio stimato nell’1,2 per cento del Pil. In Svezia, gli economisti del LO, il potente sindacato dei lavoratori, criticano la politica fiscale espansiva del governo: il disavanzo supererà i 200 miliardi di corone nel 2027, ma le risorse sono state indirizzate a sgravi su consumi e capitali piuttosto che a investimenti pubblici ad alto moltiplicatore, in un contesto di disoccupazione ancora elevata.

Il prossimo passaggio chiave sarà, per l’Argentina, la presentazione del progetto di legge definitivo entro il 15 settembre; per l’Indonesia, la discussione parlamentare che porterà all’approvazione della legge di bilancio a fine ottobre 2026. In Brasile, l’attenzione si sposta sulle decisioni che il nuovo esecutivo dovrà assumere già nei primi mesi del 2027 per scongiurare lo sforamento dei limiti fiscali, mentre in Svezia il dibattito sulla composizione della spesa pubblica è destinato a intensificarsi in vista della prossima legge di bilancio.