अमेरिकी शेयर बाजार में एक बुनियादी पुनर्संतुलन देखने को मिल रहा है। जून 2025 में माइक्रोसॉफ्ट, एनवीडिया, एप्पल, अल्फाबेट, मेटा, टेस्ला और अमेज़न—यानी ‘मैग्निफिसेंट सेवन’—का संयुक्त बाजार पूंजीकरण 2.3 ट्रिलियन डॉलर से अधिक घट गया। यह गिरावट तब आई जब निवेशकों ने उन कंपनियों से मोहभंग दिखाना शुरू किया जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) के विकास पर सैकड़ों अरब डॉलर खर्च कर रही हैं, लेकिन जिनकी तत्काल आय संभावनाएं अस्पष्ट हैं। इसके विपरीत, फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर सूचकांक वर्ष की शुरुआत से 93% चढ़ा है—1999 के डॉट-कॉम उछाल के बाद का सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन।

यह चक्रवाती बदलाव एक स्पष्ट तर्क पर टिका है। माइक्रोसॉफ्ट, मेटा और गूगल जैसी कंपनियां डेटा सेंटरों और AI मॉडलों पर भारी पूंजी लगा रही हैं, जिसका वित्तपोषण बढ़ते कर्ज से हो रहा है। लेकिन इन खर्चों के मुकाबले राजस्व वृद्धि की गति धीमी है, जिससे अल्पकालिक लाभप्रदता पर संदेह गहराया है। दूसरी ओर, ताइवान की TSMC, नीदरलैंड की ASML और माइक्रोन टेक्नोलॉजी जैसी चिप निर्माता कंपनियां इसी AI निवेश लहर से सीधा लाभ कमा रही हैं। TSMC का बाजार मूल्य 2 ट्रिलियन डॉलर पार कर गया, जबकि मेमोरी चिप की वैश्विक कमी के चलते वेस्टर्न डिजिटल और सैनडिस्क जैसी कंपनियों के शेयर कई गुना उछल गए। फंड प्रबंधक अब ‘मैग्निफिसेंट सेवन’ के अधिकांश शेयरों से बचते हुए कूलिंग उपकरण, केबल और बिजली आपूर्ति जैसे भौतिक अवसंरचना आपूर्तिकर्ताओं में पैसा लगा रहे हैं।

इसी माहौल में स्पेसएक्स का ऐतिहासिक आईपीओ वॉल स्ट्रीट के लिए एक अलग किस्म का संकेत बना। 12 जून को 135 डॉलर प्रति शेयर पर आई कंपनी 16 जून को 226 डॉलर के इंट्राडे हाई तक पहुंची, फिर 23 जून को 147 डॉलर तक लुढ़की और 29 जून को 164 डॉलर पर बंद हुई। इस भारी उतार-चढ़ाव ने चार्ल्स श्वाब और सिटाडेल सिक्योरिटीज जैसे ब्रोकरेज प्लेटफॉर्मों पर रिकॉर्ड खुदरा निवेशक खरीदारी को जन्म दिया। एलन मस्क की कुल संपत्ति इसी दौरान 1.45 ट्रिलियन डॉलर के शिखर से गिरकर 962 अरब डॉलर तक आई और फिर टेस्ला व स्पेसएक्स शेयरों में तेजी से पुनः 1 ट्रिलियन डॉलर के पार पहुंच गई। विश्लेषकों का मानना है कि स्पेसएक्स का दबदबा—प्रक्षेपण एकाधिकार, लाभदायक स्टारलिंक और xAI का एकीकरण—इसे दीर्घकालिक कहानी बनाता है, भले ही अल्पकाल में अस्थिरता बनी रहे।

वैश्विक स्तर पर, एशियाई बाजार इस बदलाव के प्रमुख लाभार्थी बनकर उभरे हैं। ताइवान और दक्षिण कोरिया के शेयर सूचकांक AI अवसंरचना की मांग से सीधे जुड़ी कंपनियों—मुख्यतः सेमीकंडक्टर और मेमोरी निर्माताओं—के दम पर नई ऊंचाइयों पर पहुंचे। दक्षिण एशिया के लिए यह प्रवृत्ति दोहरा संकेत देती है: भारत जैसे देश जो सेमीकंडक्टर विनिर्माण को आकर्षित करने का प्रयास कर रहे हैं, उनके लिए यह वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला में जगह बनाने का अवसर हो सकता है, लेकिन साथ ही यह एकाग्रता जोखिम भी पैदा करती है। बैंक ऑफ अमेरिका के एक सर्वेक्षण में नवंबर 2025 तक हर दूसरे पोर्टफोलियो प्रबंधक ने AI बुलबुले की आशंका जताई थी, और मॉर्गन स्टेनली ने सेमीकंडक्टर उद्योग के AI की ओर संरचनात्मक झुकाव को रेखांकित किया है।

आगे की राह जुलाई में आने वाली दूसरी तिमाही की आय रिपोर्टों से तय होगी। निवेशक यह देखना चाहेंगे कि क्या AI पर किए गए भारी निवेश वास्तव में राजस्व में तब्दील हो रहे हैं या नहीं। साथ ही, फेडरल रिजर्व की ब्याज दर नीति—विशेषकर वर्ष के अंत में संभावित वृद्धि की आशंका—बाजार की धारणा को प्रभावित कर सकती है। इस बीच, स्पेसएक्स के नैस्डैक 100 में शामिल होने और एंथ्रोपिक जैसी कंपनियों के संभावित आईपीओ से पूंजी बाजार की सक्रियता बनी रहेगी।