Le nouveau président de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh, a ouvert la porte à une révision en profondeur du cadre de politique monétaire en vigueur depuis la crise financière de 2008. Lors de ses auditions devant le Congrès, il a exprimé son insatisfaction à l’égard des indicateurs d’inflation utilisés par la banque centrale, qu’il juge incapables de mesurer correctement l’inflation sous-jacente. Des groupes de travail ont été chargés de plancher sur ces questions, avec un délai de six mois pour rendre leurs conclusions, signalant une volonté de réforme rapide au sein de l’institution.

Au cœur de cette remise à plat figure le régime de réserves abondantes adopté après 2008, qui a fait exploser le bilan de la Fed de moins de 1 000 milliards de dollars à près de 6 800 milliards aujourd’hui. M. Warsh, qui avait démissionné du conseil des gouverneurs en 2011 en raison de désaccords sur cette expansion, a exclu un retour pur et simple au modèle d’avant-crise, mais a plaidé pour que l’outil de taux directeur redevienne l’instrument principal, le bilan étant réservé aux situations d’urgence. Les marchés nord-américains ont pris note de cette approche gradualiste : tout ajustement serait annoncé longtemps à l’avance afin d’éviter des chocs brutaux.

Sur le front politique, le patron de la Fed a assuré que le président Donald Trump n’avait pas tenté d’influencer la politique monétaire, tout en refusant de détailler leurs échanges. Il a souligné la bonne tenue du marché du travail américain, tout en réitérant que la banque centrale ne tolérerait pas une inflation durablement élevée. Les dernières données sur les prix à la consommation, en baisse en juin pour la première fois en six ans, n’ont pas modifié sa prudence : il a mis en garde contre toute conclusion hâtive à partir d’un seul chiffre.

Parallèlement, M. Warsh a identifié l’intelligence artificielle comme un moteur clé de l’investissement aux États-Unis, avec une progression de 25 % des dépenses en équipements de haute technologie sur un an. Il a qualifié ce phénomène de choc d’offre, distinct d’un conflit géopolitique, et a estimé qu’une hausse ponctuelle des prix ne serait pas nécessairement inflationniste si l’offre suit la demande. Cette analyse est partagée par plusieurs économistes nord-américains, qui y voient un facteur de productivité à long terme.

Au Canada, la banque centrale a maintenu son taux directeur à 2,25 %, jugeant que les anticipations d’inflation de long terme restent bien ancrées malgré la volatilité des prix de l’énergie. La prochaine étape pour la Fed sera la remise des rapports de ses groupes de travail, attendue d’ici la fin de l’année, qui pourrait déboucher sur une refonte historique de ses méthodes d’intervention.