Le baril de Brent est retombé aux alentours de 72 dollars, effaçant la totalité de la prime de guerre qui l’avait porté jusqu’à 126 dollars en avril. Ce reflux spectaculaire, de près de 24 % depuis l’annonce du mémorandum d’entente américano-iranien, traduit le retour progressif des pétroliers dans le détroit d’Ormuz et la remise en route des puits du Golfe. Les banques d’investissement new-yorkaises, Citigroup en tête, prévoient désormais un brut à 60-65 dollars d’ici la fin de l’année, tandis que Goldman Sachs anticipe un excédent mondial de 2 à 3 millions de barils par jour en 2026, même après reconstitution des réserves stratégiques.

La production de l’Opep a bondi de 2,34 à 3,3 millions de barils par jour en juin, selon les enquêtes de Reuters et Bloomberg, tirée par le Koweït, l’Arabie saoudite et l’Iran. Le Koweït a vu sa production multipliée par près de trois, à 1,65 million de barils par jour, et les tankers saoudiens ont recommencé à franchir le détroit, Aramco passant de contrats long terme à des ventes spot pour écouler ses volumes. L’Iran a lui aussi accru son extraction de 510 000 barils par jour, mais sa production reste inférieure d’un demi-million de barils à son niveau d’avant-guerre. Au total, l’offre du cartel demeure amputée d’environ 7,5 millions de barils par jour par rapport à février, signe que la normalisation est encore partielle.

Cette détente reste suspendue à la solidité d’un processus diplomatique que les observateurs européens et moyen-orientaux jugent fragile. Le mémorandum américano-iranien a permis une réouverture conditionnelle du détroit, mais les deux parties s’opposent toujours sur la question des droits de passage et de l’administration de la voie maritime. Un échange de frappes la semaine dernière, après l’attaque d’un cargo, a rappelé la volatilité de la situation. Parallèlement, les négociations israélo-libanaises butent sur le retrait des troupes et le sort des armes du Hezbollah, tandis que Téhéran conditionne la poursuite du dialogue à l’application des volets régionaux de l’accord.

Dans ce contexte incertain, les producteurs du Golfe cherchent à regagner des parts de marché. Les Émirats arabes unis, sortis de l’Opep en mai, ont exporté un volume record de 3,7 millions de barils par jour en juin. L’Irak réclame un quota plus élevé au sein de l’Opep+, dont les sept membres clés doivent se réunir dimanche pour entériner une nouvelle hausse symbolique de 188 000 barils par jour en août. La demande chinoise restant atone, la structure du marché est passée en contango, signalant une abondance à court terme. Le prochain jalon sera donc ce rendez-vous de l’Opep+, mais aussi la capacité de Washington et Téhéran à transformer leur cessez-le-feu en un accord durable, seul à même d’écarter le risque d’un nouveau choc pétrolier.