La capitalisation combinée des « Sept Magnifiques » — Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla et Amazon — a fondu de plus de 2 300 milliards de dollars en juin, soit un recul de 10 % de l’indice qui les regroupe. Ce décrochage traduit une rotation majeure sur les marchés américains : les investisseurs se détournent des entreprises qui engloutissent des centaines de milliards dans les infrastructures d’intelligence artificielle sans rentabilité immédiate, pour se repositionner sur les fournisseurs de ces mêmes infrastructures — fabricants de semi-conducteurs, de mémoires et d’équipements de refroidissement. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a ainsi bondi de 93 % depuis le début de l’année, sa meilleure performance depuis 1999.

La logique de ce mouvement, analysée par les salles de marchés new-yorkaises et londoniennes, tient à un décalage temporel. Microsoft, Meta, Amazon et Google continuent d’investir massivement dans les centres de données et les modèles d’IA, mais le chemin vers la monétisation reste incertain. À l’inverse, des sociétés comme le taïwanais TSMC — dont la capitalisation a dépassé 2 000 milliards de dollars —, le néerlandais ASML (en hausse de 60 %) ou les producteurs de mémoires Micron et Western Digital engrangent dès aujourd’hui des commandes et des revenus directement liés à cette course à l’IA. Des gérants de fonds interrogés par le Financial Times confirment éviter la plupart des titres des « Sept Magnifiques » et privilégier les actions des entreprises qui fournissent câbles, systèmes de refroidissement et autres composants physiques, dont les ventes explosent.

Ce rééquilibrage ne freine pas l’élan général des introductions en Bourse. Selon des données Bloomberg relayées par le quotidien économique iranien Donya-e Eqtesad, les volumes d’introductions et de ventes d’actions aux États-Unis ont atteint un record de 251 milliards de dollars fin juin, dépassant le pic de 2021. L’introduction historique de SpaceX — fixée à 135 dollars, montée jusqu’à 226 dollars en séance avant de refluer — a dominé les échanges : Charles Schwab l’a classée parmi ses cinq journées les plus actives. La volatilité du titre n’a pas découragé les investisseurs particuliers, qui parient sur la position dominante de l’entreprise dans les lancements spatiaux et l’internet par satellite. Dans le même temps, la chute des valeurs technologiques a été inégale : Microsoft a cédé 20 % sur le mois, Nvidia 13 %, Apple et Amazon environ 8 % chacun. Les analystes de Wedbush Securities évoquent une « vérification brutale » avant la saison des résultats du deuxième trimestre, jugée déterminante pour valider la rentabilité des investissements dans l’IA.

Les prochaines semaines seront articulées autour de deux échéances. D’une part, les publications financières de juillet, au cours desquelles les grands noms de la tech devront démontrer que leurs dépenses se traduisent par une croissance des revenus. D’autre part, les décisions de la Réserve fédérale : l’abandon des baisses de taux cette année incite les opérateurs à anticiper un possible resserrement, ce qui pourrait accélérer le calendrier des introductions avant les incertitudes liées aux élections de mi-mandat. L’entrée de SpaceX dans les indices Nasdaq 100 et Russell 1000 en juillet constituera un jalon supplémentaire, tout comme l’introduction attendue du sud-coréen SK Hynix, évaluée à 29 milliards de dollars, qui pourrait amplifier l’engouement pour les semi-conducteurs.