L’économie brésilienne a enregistré une expansion de 0,7 % en mai par rapport à avril, selon le Monitor do PIB de la Fondation Getulio Vargas (FGV), portée par l’agroalimentaire, les services et la consommation des ménages. En glissement annuel, l’activité progresse de 1,2 %, et de 1,9 % sur le trimestre mobile achevé en mai. La consommation des ménages, en hausse de 3,3 % sur la même période, atteint son rythme le plus élevé depuis la fin de 2024, tirée par les services et les biens durables. La formation brute de capital fixe a avancé de 2,0 %, soutenue par les investissements en technologies de l’information.

Ce dynamisme apparent masque toutefois une composition plus fragile. La FGV souligne que la reprise de l’agroalimentaire intervient après une série de contractions, que l’industrie est restée pratiquement stable et que les exportations ont enregistré leur plus faible progression depuis mi-2025 (+4,3 % sur le trimestre mobile), pénalisées par le ralentissement de l’extraction minière. Les importations, elles, ont bondi de 8,9 %, leur plus forte hausse depuis 2025, creusant la contribution du commerce extérieur. La fondation estime que ces éléments suggèrent un rythme d’expansion plus modéré dans les mois à venir.

Dans ce contexte, les anticipations d’inflation au Brésil restent au-dessus de la cible. Le bulletin Focus de la banque centrale, publié lundi, montre une médiane à 5,15 % pour 2026, en léger repli pour la troisième semaine consécutive, mais toujours au-delà du plafond de tolérance de 4,5 %. La projection pour 2028 a en revanche bondi de 3,70 % à 3,78 %, un mouvement inhabituel qui, selon des analystes de São Paulo, signale une érosion de l’ancrage des anticipations. La Selic est attendue à 14 % en fin d’année, contre 14,25 % actuellement, le marché n’anticipant qu’une seule baisse supplémentaire.

À l’échelle des grands émergents, la pression sur les prix et les devises contraint plusieurs banques centrales à la prudence. En Russie, les analystes interrogés par les Izvestia prévoient que la Banque centrale relèvera sa prévision d’inflation à 6-7,5 % lors de sa réunion du 24 juillet, en raison de la flambée des carburants, et qu’elle maintiendra son taux directeur à 14,25 %. En Indonésie, des économistes de Jakarta anticipent un relèvement du taux directeur de 25 points de base à 6 % dès la réunion des 21-22 juillet, pour contrer la dépréciation de la roupie et les anticipations d’inflation. En Égypte, une enquête Reuters montre une révision à la hausse de l’inflation moyenne à 13,5 % pour l’exercice 2026-2027, bien que la croissance reste robuste, autour de 4,8 % pour l’exercice clos en juin. Les prochaines décisions de politique monétaire au Brésil (4-5 août), en Russie et en Indonésie constitueront les premiers tests de cette phase de resserrement différencié.