Nvidia, el fabricante de chips que llegó a ser la empresa más valiosa del mundo, ha perdido aproximadamente un billón de dólares de capitalización bursátil en menos de dos meses. Desde los máximos alcanzados a mediados de mayo y junio, la acción cayó entre un 16% y un 24%, según la referencia, lo que redujo su valor de mercado de unos 4,2 billones a cerca de 3,2 billones de dólares. El retroceso ha llevado el múltiplo precio/ganancias proyectadas a 18 veces, su nivel más bajo desde principios de 2019 y por debajo de los índices S&P 500 y Nasdaq 100, que cotizan a más de 20 y 23 veces respectivamente. Se trata de una corrección que borra la prima extraordinaria que el mercado otorgaba a la compañía durante la euforia de la inteligencia artificial generativa.

El desplome no obedece a un deterioro de las perspectivas financieras. Por el contrario, los analistas de Wall Street han seguido elevando las previsiones de beneficios para los próximos trimestres, y la empresa mantiene una cuota de mercado cercana al 97% en procesadores para centros de datos de IA. La causa es una rotación en las preferencias de los inversores, que comenzaron a privilegiar empresas con valuaciones menos exigentes y mayor generación de caja inmediata. Estrategas de Nueva York señalan que el denominado S&P 493 —el índice general excluyendo a las siete grandes tecnológicas— ha tomado la delantera en 2026, impulsado por sectores como los semiconductores de memoria, la industria y la salud. En particular, los fabricantes de chips de memoria de alto ancho de banda, como Micron Technology, han acaparado la atención y registran alzas de más del 200%.

Este cambio de liderazgo refleja una lectura más exigente del mercado sobre el ciclo de inversión en inteligencia artificial. Los hiperescaladores —Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta y Oracle— están destinando una porción récord de su flujo operativo a construir centros de datos y adquirir procesadores, lo que comprime el flujo de caja libre esperado. Al mismo tiempo, la brecha de crecimiento de ganancias entre las grandes tecnológicas y el resto del mercado se estrecha, reduciendo la prima que los inversores estaban dispuestos a pagar. Desde la óptica de las plazas latinoamericanas, el fenómeno también se manifiesta en los Cedear: el apetito comienza a diversificarse hacia activos de otros sectores que habían quedado rezagados durante el rally de las tecnológicas.

Pese a la magnitud de la caída, el consenso entre los analistas sigue siendo mayoritariamente optimista. La mayoría de los 82 expertos que cubren el valor recomiendan comprar, con un precio objetivo promedio que implica un potencial de revalorización superior al 50% en los próximos doce meses. El debate ahora es si la demanda de infraestructura para IA puede sostener el ritmo de crecimiento de ingresos y márgenes más allá de la primera ola de entusiasmo. El siguiente hito factual será la presentación de los resultados trimestrales de Nvidia, donde la compañía deberá demostrar que la normalización de su valuación es un ajuste saludable y no el preludio de una desaceleración estructural.