La economía brasileña moderó su ritmo en el segundo trimestre tras el fuerte avance del 1,1 % del PIB entre enero y marzo de 2026, un dato que encendió las alertas en São Paulo y otras plazas. El índice de actividad IBC-Br mostró una variación de apenas 0,1 % mensual en mayo, mientras las ventas minoristas, la producción industrial y los servicios se estancaron o retrocedieron ligeramente. Analistas prevén ahora una expansión de entre 0,4 % y 0,5 % en el trimestre, lejos del dinamismo previo, aunque reconocen que el paquete de estímulos del Gobierno —más de 180.000 millones de reales en créditos subsidiados y renuncias fiscales— atenúa el freno sin lograr revertirlo. La política monetaria contractiva, con la tasa Selic aún en 14,25 %, opera como un lastre deliberado contra la inflación.

En Argentina, la lectura oficial y la de los analistas independientes divergen con nitidez. El viceministro de Economía, José Luis Daza, sostiene que la actividad económica encadena 26 meses de crecimiento ininterrumpido si se observa la serie “tendencia-ciclo” del EMAE, que elimina la volatilidad extrema de los datos mensuales. Según esa métrica, el país rompió un techo de 15 años y alcanzó máximos históricos de producción con superávit fiscal y acumulación de reservas. Pero economistas como Miguel Kiguel matizan que el proceso expansivo es muy lento y que el ajuste fiscal y las reformas estructurales no generan un repunte rápido. La medición mensual registró saltos de hasta ±3 % en pocos meses, lo que los analistas en Buenos Aires atribuyen a ruido estadístico y a una economía en transición, donde la percepción ciudadana aún no refleja la mejora oficial.

Colombia encara un panorama dominado por la herencia fiscal. El proyecto de presupuesto para el próximo ejercicio, que se discutirá a partir del 29 de julio, prevé un gasto de 601 billones de pesos, de los cuales 124,5 billones se destinan al servicio de la deuda, casi un 30 % del total, un máximo histórico. El Comité Autónomo de la Regla Fiscal proyecta que la deuda neta llegará al 61 % del PIB en 2026, y voces empresariales en Bogotá, como la de la ANDI, advierten que la economía queda frágil: el crecimiento reciente reposó en alivios temporales sin bases sostenibles. Con una nueva reforma tributaria en preparación, el próximo gobierno deberá conciliar la necesidad de inversión social con una realidad de déficit elevado y confianza erosionada.

Tras bambalinas, la deuda estadounidense añade un factor de riesgo global para las economías latinoamericanas. El endeudamiento federal se acerca a 40 billones de dólares, y el total de deuda de hogares, empresas y gobiernos locales supera los 118 billones. Analistas financieros en Estados Unidos alertan que la ausencia de encajes bancarios permite una expansión crediticia virtualmente ilimitada, pero la sostenibilidad de este modelo depende de la confianza en el dólar y en los bonos del Tesoro. Una pérdida abrupta de esa confianza —escenario que se discute en círculos de inversión— elevaría los costos de financiamiento para los mercados emergentes y endurecería las condiciones externas justo cuando Brasil, Argentina y Colombia necesitan oxígeno.

Los próximos hitos ofrecerán más claridad: el 1 de septiembre el IBGE publicará el PIB oficial del segundo trimestre en Brasil; en Argentina, los analistas aguardan el nuevo EMAE para ver si la tendencia-ciclo consolida su trayectoria ascendente sin ruido que opaque la señal; y en Colombia, el trámite legislativo del presupuesto definirá las posibilidades del ajuste sin frenar la incipiente recuperación. La evolución de las tasas largas en Estados Unidos, mientras tanto, será el termómetro externo más seguido por los bancos centrales de la región.