El deceso de Alan Greenspan el 22 de junio, a la edad de 100 años, ha reactivado un ajuste de cuentas global sobre su gestión al frente de la Reserva Federal entre 1987 y 2006. El dato inmediato es la revisión a la baja de su reputación como 'el Maestro': analistas en Washington y Nueva York subrayan que la llamada 'Greenspan put' —la expectativa de que el banco central rescataría a los mercados tras cada desplome— incubó las burbujas puntocom e inmobiliaria cuyo estallido en 2008 provocó la peor crisis financiera desde la Gran Depresión.

El mecanismo que definió su era fue la doctrina de no pinchar burbujas por adelantado, sino limpiar los escombros después. Greenspan argumentaba que identificar una burbuja en tiempo real era imposible y que intervenir de forma preventiva distorsionaría la economía. Esa filosofía, combinada con un estilo comunicativo deliberadamente opaco —el 'Greenspeak'—, otorgó a la Fed un aura de tecnocracia infalible. Sin embargo, desde la óptica de economistas en Ginebra, ese legado tiene un balance en claroscuro: la 'gran moderación' de los años noventa se pagó con una brutal resaca de reparación de deuda, crecimiento lento y agitación política que aún reverbera.

El impacto institucional es el foco del debate en los círculos financieros de Londres y Fráncfort. Greenspan consolidó una Reserva Federal independiente y profesional, capaz de resistir presiones políticas y anclar la confianza de los mercados. Esa herencia se percibe hoy como un activo en riesgo. La posible llegada de Kevin Warsh —candidato propuesto por la administración Trump para presidir la Fed— introduce la incógnita de si mantendrá la simetría de su predecesor ante los excesos bursátiles o si, por el contrario, retirará el paraguas implícito de la 'Greenspan put'. Para las economías emergentes de América Latina, acostumbradas a navegar los ciclos de liquidez global, la continuidad o ruptura de ese enfoque tiene consecuencias directas sobre los flujos de capital y la estabilidad cambiaria.

El siguiente hito factual será el proceso de confirmación de Warsh en el Senado estadounidense, donde se espera que detalle su postura sobre la regulación financiera y el uso del balance de la Fed. Mientras tanto, la discusión sobre el legado de Greenspan seguirá alimentando la pregunta de si es posible —o deseable— identificar y contener burbujas antes de que revienten.