El banco de inversión estadounidense Goldman Sachs modificó su proyección para el yen japonés y ahora espera que la divisa se debilite hasta 165 unidades por dólar en un horizonte de doce meses, frente a la estimación previa de 155. El ajuste, comunicado en una nota a clientes, responde a tres factores: los desequilibrios fiscales de Japón, la persistencia de rendimientos elevados en los bonos del Tesoro estadounidense y el ritmo pausado de subidas de tipos por parte del Banco de Japón (BoJ). La revisión se produce con el yen cotizando en torno a 162,3 por dólar, apenas por encima del mínimo de 162,84 registrado la semana pasada, el nivel más bajo desde 1986.

El diferencial de tasas de interés sigue siendo el principal lastre para la moneda japonesa. Aunque el BoJ elevó en junio su tipo de referencia al 1%, su nivel más alto desde 1995, la Reserva Federal mantiene el suyo en la banda de 3,50%-3,75%. Estrategas en Singapur señalan que, pese a que el yen está «extremadamente infravalorado» según los modelos de Goldman Sachs, la combinación de una política fiscal doméstica laxa y el riesgo de una Fed aún restrictiva —reforzado por las declaraciones del presidente Kevin Warsh, quien advirtió que quienes esperen un alivio rápido en la lucha contra la inflación podrían verse «decepcionados»— mantiene la presión vendedora sobre la divisa.

La proximidad de los mínimos de cuatro décadas ha intensificado las alertas de intervención por parte de las autoridades japonesas. Operadores en Tokio y analistas en Londres coinciden en que el Ministerio de Finanzas podría actuar si la volatilidad cambiaria se dispara, pero dudan de que una intervención unilateral logre un soporte duradero. «Sin un cambio significativo en los fundamentos macroeconómicos, las advertencias verbales y la intervención directa difícilmente alterarán la dirección general del par», apuntan estrategas de OCBC en Singapur. En el mercado de opciones, grandes fondos han adquirido opciones de venta de dólar a corto plazo para cubrir posiciones largas en la divisa estadounidense ante el riesgo de una acción oficial, según observa Marc Chandler, estratega jefe de Bannockburn Global Forex en Nueva York.

El dólar, por su parte, retrocedió la semana pasada tras un informe de empleo en EE.UU. que mostró una fuerte desaceleración en la creación de puestos de trabajo en junio, lo que redujo las expectativas de una subida de tipos en julio. El índice dólar, que mide el desempeño de la moneda frente a seis pares, alcanzó un máximo de trece meses antes de ceder terreno. El euro se sitúa en torno a 1,143 dólares y la libra esterlina en 1,335, mientras el won surcoreano opera cerca de 1.534 por dólar en la primera jornada de negociación continua de 24 horas en el mercado local.

La atención se centra ahora en la publicación, el miércoles, de las actas de la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Los inversores buscarán pistas sobre la inclinación del organismo, en particular las opiniones de Christopher Waller, a quien estrategas de City Index en Sídney consideran un «indicador adelantado» de la dirección del comité. Cualquier señal que refuerce la postura restrictiva de la Fed podría acentuar la debilidad del yen y elevar la probabilidad de una acción cambiaria por parte de Tokio.