El precio del crudo Brent podría escalar por encima de los 120 dólares por barril en el cuarto trimestre si se mantienen las interrupciones en el estrecho de Ormuz y los flujos de petróleo del Golfo Pérsico no se recuperan, según un informe de Goldman Sachs difundido este martes. El escenario, que el propio banco califica como un riesgo al alza y no como su pronóstico central, se activaría si las exportaciones de la región continúan por debajo del 45% de los volúmenes previos al conflicto. En las primeras horas de negociación, el Brent cotizaba en torno a los 88,5 dólares, lejos de los picos superiores a 126 dólares que alcanzó a finales de abril durante la fase inicial de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán.

La escalada de tensión en Oriente Medio y la amenaza de los rebeldes hutíes de imponer un bloqueo naval a Arabia Saudí a través del estrecho de Bab el-Mandeb han convertido la ruta del mar Rojo en un cuello de botella crítico. Analistas de la consultora Rystad Energy advierten que, sin un alto el fuego, el cierre prácticamente total de Ormuz y la intensificación de las amenazas en el mar Rojo dispararían el riesgo de un nuevo repunte sustancial de los precios. John Pacey, presidente de la firma Stratus Advisors, proyectó que el crudo podría regresar a la franja de 115 a 120 dólares, con un encarecimiento adicional de los fletes y los seguros marítimos al optar los buques por rutas más largas bordeando África. Pacey subrayó que una interrupción efectiva de las exportaciones saudíes no solo golpearía al petróleo, sino también a los productos refinados, con un efecto dominó sobre la economía global.

El pronóstico base de Goldman Sachs, en cambio, asume una distensión de las hostilidades en el último tramo del año y sitúa el Brent en una media de 80 dólares para el cuarto trimestre y de 75 dólares para 2027. No obstante, los analistas del banco neoyorquino reconocen que los riesgos están sesgados al alza debido a los problemas de navegación en Ormuz y a la posibilidad de nuevas interrupciones en el mar Rojo. Como factores moderadores, el informe señala la debilidad de las importaciones chinas y una mayor elasticidad de la demanda, que podrían limitar la magnitud de un eventual rally. Para los inversores que buscan cobertura frente a choques geopolíticos prolongados, Goldman recomienda tomar posiciones largas en los diferenciales temporales del diésel europeo entre diciembre de 2026 y marzo de 2027, un mercado que ya mostraba condiciones de estrechez antes del conflicto y que enfrenta riesgos adicionales por los ataques ucranianos a refinerías rusas, huracanes y olas de calor extremo.

El próximo hito para los mercados será la confirmación de si los hutíes materializan el bloqueo del mar Rojo y el estrecho de Bab el-Mandeb, así como la evolución de los esfuerzos diplomáticos entre Washington y Teherán. La evolución de los flujos físicos de crudo desde el Golfo Pérsico en las próximas semanas determinará si el escenario base de distensión se mantiene vigente o si las cotizaciones se encaminan hacia los umbrales de triple dígito que los analistas ya no descartan.