El oro al contado sufrió este jueves un brusco retroceso del 2,1%, situándose en 4.041,59 dólares por onza, apenas un día después de haber alcanzado los 4.165,87 dólares, su nivel más alto en dos semanas. El detonante fue una nueva escalada de las tensiones en Oriente Medio que disparó los precios del crudo hasta rozar los 100 dólares por barril, un umbral que no se superaba desde finales de mayo. La ofensiva estadounidense contra objetivos en Irán y los ataques de los hutíes contra dos petroleros saudíes en el mar Rojo inyectaron una prima de riesgo en el mercado energético que terminó por asfixiar al metal precioso.

El mecanismo de transmisión fue inmediato y operó a través de las expectativas de inflación. El encarecimiento del petróleo avivó los temores a un repunte sostenido de los precios al consumo, lo que a su vez disparó los rendimientos de la deuda pública estadounidense: la nota a dos años escaló a máximos de 17 meses y la de diez años superó el 1% de rentabilidad, niveles no vistos en más de un año. Este movimiento fortaleció al dólar y erosionó el atractivo del oro, un activo que no genera intereses. Desde las mesas de operaciones en Londres y Nueva York se interpretó que la función tradicional de refugio del lingote quedó anulada por la convicción de que los bancos centrales se verán obligados a mantener las tasas altas durante más tiempo.

El foco de los inversores se dirige ahora a la reunión de la Reserva Federal de la próxima semana. Aunque se descuenta que el banco central mantendrá sin cambios el precio del dinero, los mercados de futuros asignan una probabilidad de entre el 77% y el 80% a una nueva subida en septiembre, una apuesta que se ha reforzado en las últimas horas. Al otro lado del Atlántico, el Banco Central Europeo también celebró su cita este jueves y, pese a la pausa esperada, desde Fráncfort se dejó la puerta abierta a un endurecimiento adicional en otoño. El resto de metales preciosos acompañó la caída: la plata perdió un 4,3%, el platino un 3,1% y el paladio un 2,8%.

En Teherán, la jornada reflejó una dinámica dual. Mientras el oro retrocedía en los mercados internacionales, la cotización en riales se disparó por la depreciación de la moneda local. El dólar libre superó la barrera de los 191.000 tomans y la onza de oro en el mercado interno se encareció, arrastrando al alza el precio del gramo de 18 quilates hasta los 18,9 millones de tomans y la moneda emami hasta los 189,5 millones. La demanda de activos refugio en Irán se mantuvo firme ante la persistencia de los choques militares y la incertidumbre geopolítica.

El próximo hito para los mercados será el comunicado de la Fed y las declaraciones de su presidente, que podrían confirmar o moderar las expectativas de subidas. En paralelo, la evolución del conflicto en el estrecho de Ormuz y las rutas de suministro energético marcará la volatilidad tanto del crudo como del oro en los próximos días.