Der 23. Juli 2025 markierte eine Zäsur für die «Magnificent Seven». Der von Bloomberg berechnete Index der sieben größten US-Technologiewerte – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta und Tesla – brach um 4,8 Prozent ein, womit fast 797 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung vernichtet wurden. Es war der heftigste Tagesverlust seit den Zollturbulenzen im April dieses Jahres. Auslöser waren die nach Börsenschluss des Vortags vorgelegten Quartalszahlen von Alphabet und Tesla, die trotz zum Teil starker Umsatzzuwächse eine beispiellose Ausweitung der Investitionsausgaben offenbarten und die Anleger aufschreckten.

Während Tesla mit einem Gewinneinbruch von 17 Prozent auf 1,2 Milliarden Dollar die Erwartungen deutlich verfehlte – der Aktienkurs sank um 14,5 Prozent –, erhöhte Alphabet seine Prognose für die Investitionsausgaben 2026 auf bis zu 205 Milliarden Dollar und wies erstmals seit dem Börsengang einen negativen freien Cashflow aus. Die Titel der Google-Mutter fielen um 7 Prozent. Analysten wie Ken Mahoney von Mahoney Asset Management warnen: «Niemand weiß, welcher Ertrag diesen Ausgaben gegenüberstehen wird.» Die Skepsis wird genährt durch das Ausmaß der außerbilanziellen Verpflichtungen, die laut einer Analyse der Nikkei bei Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und Oracle auf 1,65 Billionen Dollar angewachsen sind – das 1,2-Fache der ausgewiesenen Bilanzschulden.

Der Ausverkauf erfasste den gesamten Technologiesektor; der Nasdaq 100 gab um 1,9 Prozent nach, der S&P 500 um 1,2 Prozent. Auch Halbleiterwerte gerieten unter Druck, obwohl sie zuvor massiv vom KI-Boom profitiert hatten. Aus Washingtoner Sicht kommen zusätzlich makroökonomische Belastungen hinzu, etwa der ölpreistreibende Konflikt mit dem Iran. In der Autosparte bleibt Tesla in den USA der dominierende Anbieter von Elektrofahrzeugen, doch staatliche Kaufanreize in Europa und China nutzen vor allem chinesischen Herstellern; dort stieg der Absatz teils um mehrere hundert Prozent, während die Rabattschlachten die Margen drücken.

Der Blick richtet sich nun auf die kommende Woche, wenn Microsoft, Amazon und Meta ihre Bücher öffnen. Deren Ausgabenpläne und die Entwicklung des Cloud-Geschäfts werden zeigen, ob sich der Vertrauensverlust verfestigt. Die Kapitalmärkte fordern zunehmend greifbare Meilensteine der KI-Strategie statt nur visionärer Ankündigungen.